Raportul anual al Consiliului Fiscal

creat perspectiva unor noi reduceri ale dobânzii-cheie, însă accelerarea creșterii prețurilor din a doua jumătate a anului 2025, cauzată de factori de natură fiscală și de reglementare, a determinat BNR să nu modifice rata dobânzii de politică monetară. Menținerea acesteia la 6,5% pe fondul accelerării inflației a condus la o rată reală a dobânzii de referință negativă spre finalul anului, în comparație cu valori ușor pozitive în prima parte a lui 2025. În ceea ce privește rata rezervelor minime obligatorii, aceasta a fost menținută la 8% în cazul pasivelor în monedă națională și la 5% pentru pasivele în valută.

Deficitul de cont curent4 a înregistrat un nivel de 7,9% din PIB la finalul anului 2025 (Graficul 4), mai redus cu 0,3 pp față de 8,2% din PIB consemnat în 2024, deși în valoare absolută deficitul a crescut cu 1 mld. euro, la 29,9 mld. euro. Reducerea deficitului ca pondere în PIB a fost determinată de creșterea mai accelerată a PIB nominal. Atenuarea dinamicii deficitului comercial a fost sprijinită și de evoluția favorabilă a raportului de schimb extern (terms of trade), prețurile exporturilor crescând cu 0,9% față de media anului 2024, în timp ce prețurile importurilor s-au redus cu 0,3%5.

Graficul 4: Evoluția PIB real, a cererii interne și a soldului contului curent în perioada 2005-2025

20

15

10

5

0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

-5

-10

    -15
                            PIB real (%yoy)               Cererea internă (%yoy)             Cont curent (%PIB)

Sursa: BNR, Eurostat, calcule Consiliul Fiscal

Nivelul deficitului de cont curent rămâne crescut și ridică semne de întrebare privind evoluția dezechilibrelor externe și a gradului de competitivitate, tabloul de bord european stabilind un prag de alertă atunci când media deficitului de cont curent din ultimii 3 ani depășește 4% din PIB. În cazul României, această medie a atins valoarea de 7,6% din PIB în 2025, nivelul de 4% din PIB continuând să fie depășit în fiecare din ultimii trei ani (6,6% în 2023, 8,2% în 2024 și 7,9% în 2025). În 2025, deficitul bugetar în termeni ESA, deși în scădere, a înregistrat un nivel ridicat (7,9% din PIB), perpetuând

4 Conform datelor BNR, accesate în baza de date interactivă la 23 iulie 2026. 5 Conform datelor INS privind indicii valorii unitare în comerțul internațional în 2025.

27