Raportul anual al Consiliului Fiscal

În anul 2025, evoluția ratei anuale a inflației a parcurs două faze distincte. Conform datelor BNR 3, în prima jumătate a anului, rata anuală a inflației s-a stabilizat în jurul valorii de 5%, cu un minim de 4,85% în aprilie și un maxim de 5,7% în iunie, față de 5,1% în decembrie 2024. Începând cu luna iulie 2025, eliminarea plafonării prețurilor la energie electrică, majorarea TVA și a accizelor au declanșat o accelerare bruscă și semnificativă a inflației: de la 5,7% în iunie, inflația IPC a urcat la 7,8% în iulie și a atins un maxim de 9,9% în septembrie, menținându-se la circa 9,7% până la finalul anului. Ca urmare, rata medie anuală a inflației a crescut la 7,3% în 2025, față de 5,6% în 2024. Inflația CORE2 ajustat a înregistrat și ea o accelerare în a doua parte a anului de la 5,6% în iunie 2025, la 8,5% în decembrie 2025.

În 2025, deflatorul PIB s-a menținut la un nivel ridicat de 8,2%, însă în scădere față de 9,6% în 2024. Spre deosebire de 2024, când costurile unitare cu forța de muncă au reprezentat principalul factor al creșterii deflatorului, în 2025, balanța componentelor s-a reechilibrat. Analiza Graficului 3 relevă o reducere semnificativă a contribuției costurilor unitare cu forța de muncă la variația deflatorului PIB, de la 7 pp în 2024, la circa 3,1 pp în 2025. În contrapondere, contribuția profiturilor unitare s-a majorat, ajungând la circa 3,8 pp (față de 1,2 pp în 2024), ceea ce reflectă o creștere a marjelor de profit ale companiilor. Contribuția impozitelor unitare la variația deflatorului a fost de circa 1,3 pp, relativ similară cu cea din 2024. Analiza în asociere a datelor privind IPC și deflatorul PIB relevă un episod inflaționist determinat de un șoc de natură fiscală și de reglementare, amplificat și de creșterea marjelor de profit ale companiilor.

                                                                       Graficul 3: Deflatorul PIB – repartizare pe venituri
                                                         2015   2016   2017      2018     2019        2020   2021   2022      2023      2024     2025
                                                    14                                                                                                   14%
    Contribuții la variația delfatorului PIB (pp)

12 12% 10 10% 8

                                                     6                                                                                                   8%

                                                     4                                                                                                   6%
                                                     2
                                                                                                                                                         4%
                                                     0
                                                                                                                                                         2%
                                                    -2

                                                    -4                                                                                                   0%
                                                                  Impozite unitare                                  Profituri unitare
                                                                  Costuri unitare cu forța de muncă                 Deflatorul PIB (scara din dreapta)

Sursa: Eurostat, calcule Consiliul Fiscal

Pe parcursul anului 2025, BNR a menținut rata dobânzii de politică monetară la 6,5%, nivel stabilit în urma deciziei de reducere cu 0,25 pp din august 2024. Stabilizarea inflației în primele luni ale anului a

3 Rapoartele asupra inflației, ale Băncii Naționale a României, publicate în 2025 și în prima parte a anului 2026.

26