Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din Rom?nia ?n anul 2022

a sumei de 401,2 milioane euro încasate de SAPE de la grupul Enel (în urma procesului câștigat la Curtea de Arbitraj de la Paris), respectiv ca urmare a creșterii substanțiale a subvenției acordate SRT de statul român (de la 95 mil. lei în 2016, la 946 mil. lei în 2017) pe fondul eliminării taxei radio-TV, dar și în scopul rambursării datoriilor istorice ale televiziunii publice; - O situație similară a fost înregistrată în anul 2015, când Oltchim S.A. a obținut un profit scriptic de peste 2,3 mld. lei (reprezentând aproape 48% din profitul total al companiilor de stat), ca urmare a ștergerii unei părți însemnate a datoriilor. Și în acest caz s-a procedat la eliminarea profitului obținut de Oltchim din analiza realizată la nivelul anului 2015. Rezultatele analizei empirice Deși anul 2022 a fost marcat de Cu toate că anul 2022 a fost marcat de amplificarea tensiunilor tensiuni geopolitice și de geopolitice, pe fondul declanșării războiului din Ucraina, dar și de creșterea accelerată a inflației, creșterea accelerată a inflației, el a fost caracterizat de o performanță performanța companiilor din ameliorată a companiilor de stat, majoritatea indicatorilor atingând sectorul nefinanciar a nivelul maxim din întreg intervalul analizat. Valoarea adăugată brută înregistrat majorări a crescut cu 32,2% în termeni reali, ratele de profitabilitate au fost semnificative, atât pentru ridicate, iar lichiditatea robustă. Rezultate foarte bune au fost companiile de stat, cât și pentru înregistrate și de companiile private, acestea atingând, la rândul lor, cele private. cel mai înalt nivel din perioada analizată. Performanța companiilor Performanța companiilor de stat și a celor private a fost sprijinită de o publice și private a fost sprijinită serie de factori. În primul rând, creșterea prețurilor la energie a de creșterea prețurilor din susținut activitatea companiilor din sectorul energetic în care sectorul energetic, al cărei efect companiile de stat dețin o poziție dominantă. De subliniat că această asupra consumatorilor finali a creștere de prețuri nu s-a transferat în totalitate către consumatorii fost atenuat de schemele finali, datorită schemelor publice de compensare. În al doilea rând, publice de compensare, de deși activitatea economică a decelerat de la 5,7%, în 2021, la 4,1%, în cadrul macroeconomic favorabil 2022, cadrul macroeconomic a rămas favorabil, iar rata reală a și de menținerea ratei reale de dobânzii s-a menținut în teritoriu negativ. Astfel, în pofida creșterii dobândă în teritoriu negativ. rapide a inflației, consumul gospodăriilor a rămas robust, susținut și Consumul gospodăriilor a rămas de economiile din perioada pandemiei de Covid-19. Acest context a robust, susținut și de economiile permis transferul costurilor de producție în prețurile finale și din perioada pandemiei de menținerea unor marje de profit ridicate. De asemenea, dinamica Covid-19. activității economice a fost sprijinită și de un nivel înalt al investițiilor publice. Pagina | 8 Veniturile companiilor de stat În acest context, veniturile totale ale companiilor de stat s-au majorat s-au majorat cu 47,5% față de cu 29,6 mld. lei (+47,5%) față de anul anterior, iar cifra lor de afaceri a anul precedent. Această crescut cu 29,4 mld. lei (+48,2%) în comparație cu anul 2021. În cazul evoluție a fost însoțită de companiilor din sectorul privat, veniturile totale s-au majorat cu 28%, creșterea cifrei de afaceri cu iar cifra de afaceri a crescut cu 27,7%. În ceea ce privește valoarea 48,2% și a valorii adăugate adăugată brută în termeni nominali, aceasta a avut o dinamică brute în termeni nominali cu pozitivă la nivelul întregii economii (+25,8%), la care au contribuit atât 49,7%. companiile din sectorul public (+49,7%, reprezentând +19,1 mld. lei), cât și cele din sectorul privat (+23,7%, reprezentând +102,9 mld. lei). Deși în creștere ușoară, Deși în creștere ușoară, contribuția companiilor de stat la activitatea companiile din sectorul public economică din România este redusă, în condițiile în care ponderea au un aport redus la activitatea numărului companiilor de stat în total companii a fost de 0,09%. economică din România. Astfel, în anul 2022, ponderea veniturilor acestora în total economie a fost de 3,5% (în comparație cu 3,1% în anul anterior), ponderea cifrei de afaceri a fost de 3,7% (față de 3,1% în anul anterior), iar cea a valorii adăugate brute de 9,7% (în comparație cu 8,1% în 2021). În anul 2022 a continuat În anul 2022, tendința de diminuare a numărului de salariați din tendința de reducere a companiile de stat, care a debutat în anul 2020, a continuat. Acest numărului de salariați din indicator a înregistrat o scădere cu circa 6,5 mii de persoane (-2,6%), companiile de stat, valoarea față de anul anterior, fiind atins minimul numărului de angajați din acestui indicator atingând companiile de stat pentru perioada analizată. Pe de altă parte, minimul perioadei analizate. numărul de salariați din companiile private a crescut cu circa 206,9 mii de persoane (+5,5%), față de anul 2021. Productivitatea muncii în În condițiile în care valoarea adăugată brută în termeni reali a avut o companiile de stat a crescut cu evoluție ascendentă în anul 2022 (+32,3% în cazul companiilor de stat, 35,7% în anul 2022, fiind atins respectiv +9,3% în cazul celor private), superioară evoluției numărului nivelul maxim al acestui de salariați, și productivitatea muncii a înregistrat o dinamică pozitivă. indicator în perioada analizată. Astfel, sprijinită semnificativ de creșterea prețurilor la energie, Productivitatea muncii a crescut productivitatea muncii în companiile de stat s-a majorat cu 35,7% și în firmele din sectorul privat (majorarea valorii adăugate brute în termeni reali suprapunându-se cu 3,6% față de anul anterior. unei diminuări a numărului de salariați), fiind atins nivelul maxim al acestui indicator în perioada analizată, de 133,1 mil. lei/1.000 de salariați. Productivitatea muncii a crescut și în companiile cu capital majoritar privat (+3,6%). Și în cazul acestora, valoarea productivității a atins nivelul maxim din perioada analizată, de 77,2 mil. lei/1.000 de salariați. Profitul net agregat obținut de Profitul net agregat obținut la nivelul tuturor companiilor nefinanciare companiile nefinanciare a a avut o evoluție puternic ascendentă, crescând cu 56,7 mld. lei în crescut cu 56,7 mld. lei în termeni nominali (+38,1%). Tendința de creștere a profitului a fost mai termeni nominali (+38,1%). pronunțată în cazul companiilor de stat. Astfel, profitul net total Profitul net total obținut de obținut de acestea a fost de 12,7 mld. lei (+8,6 mld. lei, reprezentând companiile de stat a fost de 12,7 un avans de 207,1% față de anul anterior), valoare cu circa 7,9 mld. lei Pagina | 9 mld. lei (+8,6 mld. lei, mai mare față de nivelul maxim înregistrat până la acel moment (4,8 reprezentând +207,1% față de mld. lei, în anul 2017). Și companiile din sectorul privat au înregistrat anul anterior). Companiile din un profit net total în creștere semnificativă cu 48,2 mld. lei (+33,3% sectorul privat au înregistrat un față de anul anterior). Rezultatul reprezintă o continuare a traiectoriei profit net total în creștere cu de creștere din ultimii ani a acestui indicator (+55,2% în 2016, +30,9% 48,2 mld. lei (+33,3% față de în 2017, +23,6% în 2018, +19,4% în 2019, +10,5% în 2020 și +40,5% în anul anterior). 2021). Analiza realizată la nivelul Analiza profitabilității companiilor de stat poate fi nuanțată prin fiecărui an a evidențiat faptul că evidențierea separată a celor mai performante 5 companii din un număr redus de companii de perspectiva profitului net obținut (Top 5 – prezentat în Tabelul 2). stat cu profituri însemnate Astfel, societățile incluse în top 5 au înregistrat profituri importante influențează, în mod pe parcursul ultimilor 6 ani, acestea crescând, cu excepția anului 2019, semnificativ, rezultatele în fiecare an, de la 4,4 mld., în 2017, la 10,7 mld. lei în 20226 (cu 4,3 agregate ale companiilor din mld. lei mai mult decât în 2021). Analizând evoluția Top 5, se observă sectorul public. Astfel, în 2022, o componență destul de stabilă a acestuia pe parcursul ultimilor 6 ani, profitul realizat de Top 5 fiind incluse preponderent companiile de stat din sectorul energetic. companii de stat a reprezentat Astfel, în ultimii 6 ani Hidroelectrica S.A., Romgaz S.A. și circa 84,5% din profitul total al Nuclearelectrica S.A. s-au regăsit în Top 5 în fiecare an, iar Transgaz companiilor de stat. În acest S.A., Electrocentrale București S.A. și C.N. Aeroporturi București S.A. context, pentru a evidenția cât de trei ori. Este de remarcat faptul că, în ultimii cinci ani, prima poziție mai riguros performanța a revenit, de fiecare dată, Hidroelectrica S.A., cu ponderi semnificative financiară de ansamblu a în Top 5 profit, ce au variat între 34,7% și 46,9%. companiilor de stat, în studiul În anul 2022, Top 5 este format exclusiv din companii aparținând de față vor fi analizați sectorului energetic, profitul realizat de acestea reprezentând circa indicatorii specifici, atât la nivel 84,5% din profitul total al companiilor de stat. Performanța agregat, cât și prin excluderea companiilor din acest sector este datorată, pe de o parte, creșterii fără celor mai profitabile cinci precedent a prețurilor în sectorul energetic și, pe de altă parte, companii – Top 5. cadrului macroeconomic favorabil și schemelor publice de compensare, care au permis transferul costurilor de producție în prețurile finale și, respectiv, o absorbție mai rapidă a șocului creșterii prețurilor de consumatorii finali. Eliminând impactul companiilor din Top 5, care sunt caracterizate de o rentabilitate ridicată, se observă o diminuare considerabilă a profitabilității celorlalte companii de stat. Astfel, cu excepția anilor 2017 și 2022, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat pierderi nete, la nivel agregat, pe parcursul întregii perioade analizate. 6 Așa cum s-a menționat anterior, profitul raportat de Complexul Energetic Oltenia S.A. a fost eliminat din analiza aferentă anului 2022, inclusiv din totalul profiturilor obținute de companiile din Top 5, deoarece acesta a fost determinat de granturile primite conform Planului de restructurare a companiei. Necesitatea acestei ajustări este cu atât mai evidentă deoarece profitul raportat este unul substanțial (plasând Complexul Energetic Oltenia S.A. pe locul 2 în Top 5 – a se vedea Tabelul 2), ceea ce ar fi condus la o îmbunătățire artificială a profitabilității agregate a companiilor de stat, precum și la o distorsionare a rezultatelor de ansamblu ale analizei. Pagina | 10  În anul 2022, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat un profit net de 1,96 mld. de lei, față de o pierdere netă de 2,3 mld. lei în anul precedent, procentul companiilor publice care au înregistrat un rezultat pozitiv crescând de la 62,1% la 67,5%. În acest context, ecartul dintre primele 5 companii de stat și restul acestora s-a menținut la un nivel apropiat celui din anul anterior, de circa 8,7 mld. lei. Comparând rezultatul net global al companiilor de stat exclusiv Top 5 cu cel al companiilor din Top 5, se constată că un număr redus de companii cu profituri însemnate își pune amprenta în mod semnificativ asupra rezultatelor agregate ale companiilor de stat. În acest context, pentru a evidenția cât mai riguros performanța financiară a întregului sector, în studiul de față vor fi analizați indicatorii specifici, atât la nivelul tuturor companiilor de stat, cât și eliminând influența Top 5. Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor de stat din România pe parcursul perioadei analizate este prezentată în Tabelul 1. Pagina | 11  Tabelul 1: Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor din România, exclusiv sectorul financiar 2009 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 companii de stat 774 1.151 1.155 1.143 916 807 803 827 793 787 781 total companii exclusiv sectorul Număr companii financiar 602.190 657.500 643.644 647.872 677.843 692.966 723.011 744.176 790.635 828.724 890.830 pondere companii de stat în total 0,13% 0,18% 0,18% 0,18% 0,14% 0,12% 0,11% 0,11% 0,10% 0,09% 0,09% companii de stat 50.756 51.208 44.487 48.578 46.586 50.432 54.640 57.079 51.384 62.317 91.897 total companii exclusiv sectorul Venituri totale, mil. lei financiar 845.396 1.101.386 1.113.445 1.186.900 1.269.290 1.369.313 1.550.721 1.687.325 1.665.158 2.016.759 2.593.737 pondere companii de stat în total 6,0% 4,6% 4,0% 4,1% 3,7% 3,7% 3,5% 3,4% 3,1% 3,1% 3,5% companii de stat 20.454 25.131 25.220 26.687 26.143 28.845 32.856 34.862 31.660 38.503 57.641 Valoare adăugată brută, total companii exclusiv sectorul financiar 189.633 233.734 255.957 260.530 286.190 308.113 350.600 390.356 393.044 472.892 594.892 mil. lei pondere companii de stat în total 10,8% 10,8% 9,9% 10,2% 9,1% 9,4% 9,4% 8,9% 8,1% 8,1% 9,7% Valoare adăugată brută în companii de stat 21.663 22.965 22.659 23.219 22.165 23.369 25.061 24.897 21.717 25.047 33.125 termeni reali, mil. lei (prețuri constante 2010) companii private 179.177 190.625 207.305 203.453 220.474 226.245 242.361 253.875 247.895 282.587 308.744 companii de stat 364 321 297 291 281 273 276 279 266 255 249 Număr salariați, mii total companii exclusiv sectorul 4.019 4.016 3.882 3.959 4.078 4.055 4.150 4.120 4.016 4.048 4.248 persoane financiar pondere companii de stat în total 9,1% 8,0% 7,6% 7,4% 6,9% 6,7% 6,6% 6,8% 6,6% 6,3% 5,9% Productivitatea muncii, companii de stat 59,56 71,50 76,34 79,68 78,86 85,68 90,91 89,37 81,65 98,06 133,09 mil. lei/1.000 salariați (prețuri constante 2010)