Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din Rom?nia ?n anul 2023

(SAPE) și Societatea Română de Televiziune (SRT), întrucât acestea distorsionau semnificativ analiza profitabilității companiilor de stat ca urmare a sumei de 401,2 mil. euro încasate de SAPE de la grupul Enel (în 4 Conform Raportului consolidat al administratorilor pentru perioada 01.01.2023-31.12.2023, pag. 5. Astfel, Complexul Energetic Oltenia a beneficiat de un ajutor de stat de aproape 3,8 mld. lei în anul 2022 (Raportul pe anul 2022, pag. 11), respectiv de 449 mil. lei în 2023 (Hotărârea nr. 247/2023). Pagina | 7  urma procesului câștigat la Curtea de Arbitraj de la Paris), respectiv ca urmare a creșterii substanțiale a subvenției acordate SRT de statul român (de la 95 mil. lei în 2016, la 946 mil. lei în 2017), pe fondul eliminării taxei radio-TV, dar și în scopul rambursării datoriilor istorice ale televiziunii publice; - O situație similară a fost înregistrată în anul 2015, când Oltchim S.A. a obținut un profit scriptic de peste 2,3 mld. lei (reprezentând aproape 48% din profitul total al companiilor de stat), ca urmare a ștergerii unei părți însemnate a datoriilor. Și în acest caz s-a procedat la eliminarea profitului obținut de Oltchim din analiza realizată la nivelul anului 2015. Nu în ultimul rând, trebuie menționat că rezultatele agregate la nivelul companiilor private sunt influențate de o companie care a raportat în ultimii ani active circulante semnificative și în creștere, care au depășit 1.000 mld. lei la sfârșitul anului 2023. Acest volum considerabil de active circulante influențează pozitiv lichiditatea și gradul de îndatorare pe ansamblul companiilor private, însă are un efect de diminuare a ratelor de rentabilitate ale acestora, prin amplificarea bazei la care se raportează profitul net agregat. Rezultatele analizei empirice Pe fondul decelerării creșterii Anul 2023 a fost marcat de o decelerare a creșterii economice cu circa economice, valoarea adăugată 1,6 pp. Nivelul ridicat al investițiilor a reprezentat principalul factor brută, în termeni reali, generată care a susținut dinamica economică, în timp ce consumul de companiile din sectorul gospodăriilor și cel guvernamental au crescut marginal. Influența nefinanciar s-a majorat cu doar acestor factori a fost atenuată de o cerere externă în scădere, iar 2% în 2023, de la o creștere cu tensiunile geopolitice externe au rămas ridicate. În acest context, în 12,2% în 2022. La nivelul termeni reali, valoarea adăugată brută generată de companiile din companiilor de stat, indicatorul sectorul nefinanciar a crescut cu doar 2% în 2023, comparativ cu o s-a diminuat cu 8,8%. majorare de 12,2% în 2022. În cazul companiilor de stat, indicatorul s- a diminuat cu 8,8%, în timp ce valoarea adăugată brută, în termeni reali, generată de companiile private a crescut cu 3,1%. Rezultatele companiilor din Rezultatele companiilor de stat au fost influențate de o serie de sectorul energetic, creșterea factori. În primul rând, companiile din sectorul energetic au avut o economică moderată și influență importantă asupra rezultatelor de ansamblu ale companiilor menținerea unei proporții de stat. Pe de o parte, un eșantion omogen de companii din sectoarele ridicate de companii de stat hidroenergie, energie nucleară și gaze naturale a reprezentat neprofitabile au influențat principala sursă a profitului obținut de companiile de stat, pe fondul rezultatele de ansamblu ale poziției de monopol deținute de acestea, al evoluției prețurilor la acestora în 2023. energie și al schemei publice de plafonare. Totuși, în 2023, față de anii Pagina | 8  anteriori, creșterea prețurilor la energie s-a temperat. Pe de altă parte, un număr însemnat de companii din sectorul termocentralelor și al energiei bazate pe cărbune au continuat să înregistreze pierderi, similar anilor anteriori. În al doilea rând, deși nivelul investițiilor a rămas ridicat, temperarea consumului gospodăriilor și a celui guvernamental a afectat, la rândul său, rezultatele companiilor de stat. Totodată, trebuie menționat că circa 34,5% din companiile de stat nu au înregistrat profit, reflectând atât un nivel semnificativ de ineficiență, cât și decizia autorităților de a subvenționa, în acest mod, anumite bunuri și servicii publice. Veniturile companiilor de stat Veniturile totale ale companiilor de stat s-au majorat cu 493,4 mil. lei s-au majorat cu 0,5% față de (+0,5%) față de anul anterior, iar cifra lor de afaceri a crescut cu 442,3 anul precedent. Această mil. lei (+0,5%) în comparație cu anul 2022. Dinamica este net evoluție a fost însoțită de inferioară creșterilor din 2022, de 47,5% și, respectiv, 48,2%. În cazul creșterea cifrei de afaceri cu companiilor din sectorul privat, veniturile totale s-au majorat cu 0,5%, 0,5% și a valorii adăugate brute iar cifra de afaceri a crescut cu 1,2% și aceste evoluții fiind inferioare în termeni nominali cu 2,8%. creșterilor înregistrate în 2022. În ceea ce privește valoarea adăugată brută în termeni nominali, aceasta a avut o dinamică pozitivă la nivelul întregii economii (+15%), la care au contribuit atât companiile din sectorul public (+2,8%, reprezentând +1,6 mld. lei), cât și cele din sectorul privat (+16,3%, reprezentând +87,7 mld. lei). Companiile din sectorul public Contribuția companiilor de stat la activitatea economică din România au avut un aport redus și în a rămas redusă, în condițiile în care ponderea numărului companiilor scădere la activitatea de stat în total companii a fost de 0,08%. Totodată, în anul 2023, economică din România. ponderea veniturilor acestora și a cifrei de afaceri în total economie a fost de 3,5% (similar cu ponderile din anul precedent), iar cea a valorii adăugate brute a fost de 8,7% (în scădere de la 9,7% în 2022). În anul 2023, a continuat În anul 2023, tendința de diminuare a numărului de salariați din tendința de reducere a companiile de stat, care a debutat în anul 2020, a continuat. Acest numărului de salariați din indicator a înregistrat o scădere cu circa 8,3 mii de persoane (-3,3%), companiile de stat, valoarea față de anul anterior, fiind atins minimul numărului de angajați din acestui indicator atingând companiile de stat pentru perioada analizată. Și în cazul companiilor minimul perioadei analizate. private, numărul de salariați s-a diminuat cu circa 25,5 mii de persoane (-0,6%), față de anul 2022. Productivitatea muncii în În cazul companiilor de stat, valoarea adăugată brută în termeni reali companiile de stat s-a diminuat a avut o evoluție descendentă (-8,8%) mai amplă decât diminuarea cu 5,7% în anul 2023, însă s-a numărului de salariați, ceea ce a condus la scăderea productivității menținut la un nivel ridicat. În muncii față de anul 2022 (126,4 mil. lei/1.000 de salariați în 2023, cazul firmelor din sectorul comparativ cu 134 mil. lei/1.000 de salariați în 2022). În cazul privat, productivitatea muncii a sectorului privat, productivitatea muncii a crescut la 80,7 mil. crescut cu 3,8% față de anul lei/1.000 de salariați (+3,8% față de anul 2022), în condițiile unei anterior. Pagina | 9  dinamici pozitive a valorii adăugate brute în termeni reali (+3,1%) și a diminuării numărului de salariați (-0,6%). Profitul net agregat obținut de Profitul net agregat obținut la nivelul tuturor companiilor nefinanciare companiile nefinanciare a a avut o evoluție descendentă, diminuându-se cu 20,1 mld. lei în scăzut cu 20,1 mld. lei în termeni termeni nominali (-9,8%). Evoluția nefavorabilă poate fi observată nominali (-9,8%). Profitul net atât la nivelul companiilor de stat, cât și al celor private. Astfel, profitul total obținut de companiile de net obținut de companiile de stat a fost de 11,8 mld. lei (-915 mil. lei, stat a fost de 11,8 mld. lei (-7,2% reprezentând o scădere cu 7,2%, comparativ cu anul 2022). față de anul anterior). Și Companiile din sectorul privat au înregistrat un profit net în scădere companiile din sectorul privat cu circa 19,2 mld. lei (-9,9% față de anul anterior). Acest rezultat au înregistrat un profit net total reprezintă un punct de inflexiune în traiectoria de creștere a profitului în scădere cu 19,2 mld. lei (-9,9% companiilor private din ultimii ani (+55,2% în 2016, +30,9% în 2017, față de anul anterior). +23,6% în 2018, +19,4% în 2019, +10,5% în 2020, +40,5% în 2021 și +33,3% în 2022). Analiza realizată la nivelul Analiza profitabilității companiilor de stat poate fi nuanțată prin fiecărui an a evidențiat faptul că evidențierea separată a celor mai performante 5 companii din un număr redus de companii de perspectiva profitului net obținut (Top 5 – prezentat în Tabelul 2). stat cu profituri însemnate Astfel, societățile incluse în top 5 au înregistrat profituri importante influențează, în mod pe parcursul ultimilor 6 ani, acestea crescând, cu excepția anului 2019, semnificativ, rezultatele în fiecare an, de la 4,6 mld. lei, în 2018, la 11,9 mld. lei în 20235 (cu 1,2 agregate ale companiilor din mld. lei mai mult decât în 2022). Analizând evoluția Top 5, se observă sectorul public. Astfel, în 2023, o componență destul de stabilă a acestuia pe parcursul ultimilor 6 ani, profitul realizat de Top 5 fiind incluse preponderent companiile de stat din sectorul energetic. companii de stat a reprezentat Astfel, în ultimii 6 ani, Hidroelectrica S.A., Romgaz S.A. și circa 97,8% din profitul total al Nuclearelectrica S.A. s-au regăsit în Top 5 în fiecare an, iar companiilor de stat. În acest Electrocentrale București S.A. și C.N. Aeroporturi București S.A. de trei context, pentru a evidenția cât ori. Este de remarcat faptul că, în ultimii șase ani, prima poziție a mai riguros rezultatele de revenit, de fiecare dată, Hidroelectrica S.A., cu ponderi semnificative ansamblu ale companiilor de în Top 5 profit, ce au variat între 34,7% și 53,1%. stat, în studiul de față vor fi În anul 2023, Top 5 este dominat de companii aparținând sectorului analizați indicatorii specifici, energetic, profitul realizat de acestea reprezentând circa 97,8% din atât la nivel agregat, cât și prin profitul total al companiilor de stat. Rezultatele companiilor din acest excluderea celor mai profitabile sector au fost susținute de mai mulți factori. În primul rând, în mod cinci companii – Top 5. istoric, acestea au fost determinate de un eșantion omogen de companii care au monopol în sectoarele lor de activitate. În al doilea 5 Așa cum s-a menționat anterior, profitul raportat de Complexul Energetic Oltenia S.A. a fost eliminat din analiza aferentă anilor 2022 și 2023, inclusiv din totalul profiturilor obținute de companiile din Top 5, deoarece acesta a fost determinat de granturile primite conform Planului de restructurare a companiei. Necesitatea acestei ajustări este cu atât mai evidentă deoarece profitul raportat este unul substanțial (plasând Complexul Energetic Oltenia S.A. pe locul 2 în Top 5, în 2022, și pe locul 4 în Top 5, în 2023 – a se vedea Tabelul 2), ceea ce ar fi condus la o îmbunătățire artificială a profitabilității agregate a companiilor de stat, precum și la o distorsionare a rezultatelor de ansamblu ale analizei. Pagina | 10  rând, în perioada 2021-2022, prețurile din acest sector au crescut accelerat (indicele prețurilor pentru energie electrică, gaze și încălzire centrală a crescut cu 28,1% în decembrie 2021, față de decembrie 2020, și cu 39,7%, în decembrie 2022, față de decembrie 2021). Cu toate că acest indice a înregistrat o scădere de 7,5% în decembrie 2023, față de decembrie 2022, prețurile la energie au rămas la un nivel ridicat, diminuarea înregistrată fiind marginală în raport cu creșterile anterioare. Eliminând impactul companiilor din Top 5, care sunt caracterizate de o rentabilitate ridicată, se observă o diminuare considerabilă a profitabilității celorlalte companii de stat. Astfel, cu excepția anilor 2017 și 2022, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat pierderi nete, la nivel agregat, pe parcursul întregii perioade analizate. În anul 2023, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat o pierdere netă de 190,3 mil. lei, față de un profit net de 1,96 mld. de lei, în anul precedent. Procentul companiilor publice care au înregistrat un rezultat pozitiv a scăzut ușor, de la 67,5% la 65,5%. În acest context, ecartul de profit dintre primele 5 companii de stat și restul acestora a crescut la 12,2 mld. lei, în comparație cu 8,7 mld. lei, în anul precedent. Comparând rezultatul net global al companiilor de stat exclusiv Top 5 cu cel al companiilor din Top 5, se constată că un număr redus de companii cu profituri însemnate își pune amprenta în mod semnificativ asupra rezultatelor agregate ale companiilor de stat. În acest context, pentru a evidenția cât mai riguros rezultatele întregului sector, în studiul de față vor fi analizați indicatorii specifici, atât la nivelul tuturor companiilor de stat, cât și eliminând influența Top 5. Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor de stat din România pe parcursul perioadei analizate este prezentată în Tabelul 1. Pagina | 11  Tabelul 1: Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor din România, exclusiv sectorul financiar 2009 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 companii de stat 774 1.155 1.143 916 807 803 827 793 787 781 753 total companii exclusiv sectorul Număr companii financiar 602.190 643.644 647.872 677.843 692.966 723.011 744.176 790.635 828.724 890.830 915.646 pondere companii de stat în total 0,13% 0,18% 0,18% 0,14% 0,12% 0,11% 0,11% 0,10% 0,09% 0,09% 0,08% companii de stat 50.756 44.487 48.578 46.586 50.432 54.640 57.079 51.384 62.317 91.897 92.390 total companii exclusiv sectorul Venituri totale, mil. lei financiar 845.396 1.113.445 1.186.900 1.269.290 1.369.313 1.550.721 1.687.325 1.665.158 2.016.759 2.593.737 2.607.074 pondere companii de stat în total 6,0% 4,0% 4,1% 3,7% 3,7% 3,5% 3,4% 3,1% 3,1% 3,5% 3,5% companii de stat 20.454 25.220 26.687 26.143 28.845 32.856 34.862 31.660 38.503 57.641 59.259 Valoare adăugată brută, total companii exclusiv sectorul financiar 189.633 255.957 260.530 286.