Raportul anual al Consiliului Fiscal

cărei respectare urmărește să asigure că: (i) ponderea datoriei publice în PIB este plasată pe o traiectorie descendentă plauzibilă sau rămâne la niveluri sub 60% din PIB pe termen mediu și (ii) deficitul public scade sub 3% din PIB și este menținut sub această valoare de referință pe termen mediu 26. Stabilirea traiectoriei cheltuielilor nete este realizată pe baza metodologiei Comisiei Europene de analiză a sustenabilității datoriei publice 27 . În cadrul acestei metodologii, ajustarea fiscală este raportată, în principal, la soldul structural primar 28 , ceea ce conduce la stabilirea unor valori țintă pentru soldul structural primar, astfel încât să se asigure respectarea regulilor fiscale ale noului cadru de guvernanță al UE.

Definirea regulilor fiscale prin raportare la deficitul structural implică un obiectiv de deficit efectiv ajustat în funcție de poziția economiei în cadrul ciclului economic. Astfel, la intrarea deviației PIB (engl. output gap) în teritoriu pozitiv, respectarea țintei de deficit structural necesită niveluri ale deficitului efectiv inferioare acestuia (componenta ciclică29 a soldului bugetar fiind pozitivă).

Soldul bugetar structural, deși reflectă mai fidel poziția fiscală a unei economii, prezintă o serie de dezavantaje, cel mai important fiind legat de incertitudinile asociate estimării acestuia. Astfel, valoarea soldului structural este dependentă de nivelul deviației PIB, aceasta fiind calculată în raport cu PIB potențial – o mărime neobservabilă, deseori supusă unor revizuiri mai mult sau mai puțin semnificative, în funcție de actualizarea datelor statistice și metodologia folosită. De exemplu, estimarea deviației PIB pentru România, prezentată în raportul anual al CF pe anul 2023, a fost revizuită de la -1,26% pentru 2022, -1,95% pentru 2023 și -1,44% pentru 2024 (AMECO, iunie 2024) la -0,25% pentru 2022, -0,61% pentru 2023 și -1,66% pentru 2024 (AMECO, mai 2025).

26 O descriere mai detaliată a noului cadru de guvernanță economică al UE poate fi regăsită în Raportul anual al CF pentru anul 2023 (pp. 122-126). 27 Metodologia de analiză a sustenabilității datoriei publice este detaliată în Debt Sustainability Monitor 2024, pp. 251-257. 28 Soldul primar structural este determinat prin eliminarea cheltuielilor cu dobânzile din soldul bugetar structural. Soldul bugetar structural se calculează scăzând din soldul bugetar efectiv componenta ciclică a deficitului bugetar și măsurile one- off și temporare. Pentru detalii, vezi http://consiliulfiscal.ro/Raport2011.pdf, pp. 48-59. 29 Componenta ciclică a soldului bugetar = output gap * ε, unde ε reprezintă semielasticitatea deficitului bugetar la modificarea volumului activității economice.

44