Raportul anual al Consiliului Fiscal

la datoria publică, aceasta din urmă exprimată ca procent din PIB va avea o tendință de scădere chiar și în condițiile unui deficit primar egal cu 0. Prin urmare, este posibilă reducerea datoriei publice ca procent din PIB și în situația în care soldul deficitului bugetului general consolidat înregistrează un surplus primar inferior nivelului cheltuielilor cu dobânzile numai dacă rata de creștere economică este mai mare decât rata reală a dobânzii aferentă datoriei publice. Coeficientul 𝜆𝑡 poate fi interpretat ca rată reală a dobânzii ajustată cu creșterea economică.

Graficul 35: Contribuţii la modificarea ponderii datoriei publice în PIB în perioada 2014 – 2018 (în condițiile aplicării prevederilor proiectului de revizuire a Codului Fiscal)

4

3

2

1

       0
                 2014               2015                 2016             2017              2018
       -1

       -2
                  Deficit primar                                 Rata reală a dobânzii
                  Creștere economică                             Ajustări stoc‐flux
                  Modificarea ponderii datoriei publice în PIB

Sursa: Comisia Națională de Prognoză, Ministerul Finanțelor Publice, calcule Consiliul fiscal

Utilizând prognozele oficiale ale Guvernului pentru factorii determinanţi ai evoluţiei datoriei publice (respectiv Prognoza preliminară de toamnă 2015, care include avansul economic suplimentar generat de stimulul fiscal), ajustate cu proiecțiile Consiliului fiscal privind deficitul efectiv generat de propunerea de noul Cod Fiscal41 şi privind rata de dobândă plătită în contul datoriei publice, și presupunând pentru perioada 2015-2018 o ajustare stoc-flux egală cu zero, au fost calculate contribuţiile acestora la variaţia ponderii în PIB a datoriei publice în intervalul 2014-2018. Astfel, chiar dacă Guvernul a considerat la momentul transmiterii Programului de Convergenţă către Comisia Europeană că relaxarea fiscală de amploare nu va avea impact

41 În vigoare de la data de 10 septembrie 2015. Deficitele efective prognozate de Consiliul fiscal ca urmare a modificărilor propuse sunt de 2,9% în anul 2016, 3,5% în anul 2017 și respectiv 3% în anul 2018.

84