Raportul anual al Consiliului Fiscal

Graficul 36: Contribuţii la modificarea ponderii datoriei publice în PIB în perioada 2015- 2019

3,0

2,0

1,0

   0,0
                2015               2016                2017                 2018       2019
   -1,0

   -2,0
                                     Deficit primar
   -3,0                              Rata reală a dobânzii
                                     Creștere economică
                                     Ajustări stoc-flux
                                     Modificarea ponderii datoriei publice în PIB

Sursa: CNP,MFP, calcule Consiliul fiscal

Analizând contribuțiile la modificarea datoriei publice ca procent în PIB de -1,4 pp din anul 2015, se pot remarca contribuții favorabile, respectiv în sensul diminuării ponderii, din partea creșterii economice reale (-1,46 pp), inflației (-1,08 pp) și surplusului primar (-0,9 pp), în timp ce rata reală a dobânzii a contribuit la majorarea ponderii datoriei publice în PIB cu 0,42 pp, în aceeași direcție acționând și ajustarea stoc-flux, respectiv cu o contribuție de 0,5 pp. În ceea ce privește acest din urmă factor, deși diminuarea buffer-ului cu 3,79 mld. lei ar fi trebuit să conducă la o contribuție favorabilă asupra dinamicii datoriei ca procent în PIB, această influență a fost anulată de sumele împrumutate în plus pentru finanțarea proiectelor din fonduri UE în condițiile în care, deși sume importante au fost deja înregistrate pe venituri, acestea nu au fost și efectiv încasate, ceea ce a reclamat contractarea unor împrumuturi punte până la primirea efectivă a fondurilor. Această influență ar trebui să fie una temporară, urmând ca pe măsură ce sumele sunt efectiv încasate, acest element să contribuie la diminuarea datoriei publice.

Contribuția acestui factor a fost de 7,8 mld. lei, în condițiile în care și sumele atrase din fonduri UE au cunoscut un maxim în anul precedent. De asemenea, o influență nefavorabilă (1,3 mld. lei) asupra nivelului datoriei publice a fost exercitată și de deprecierea leului față de dolarul american cu 12,5% considerând paritatea de la finele anului 2015 comparativ cu cea din aceeași perioadă a anului anterior, acest factor regăsindu-se și la nivelul ajustării stoc-flux. De asemenea, trebuie remarcat și faptul că avansul economic de 3,8% din anul 2015 a fost superior ratei reale de dobândă de 1,09%, ceea ce conduce la o valoare negativă a coeficientului 𝜆𝑡 , evoluție favorabilă din perspectiva dinamicii datoriei publice exprimată ca procent în PIB.

89