Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din România în anul 2015

2,82 4,00 0,22 0 -1,71 -2,63 -5 -3,48 -4,30 -5,77 -5,7 -7,64 -7,62 -10 -10,47 -11,24 -12,47 -12,28 -15 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar *În anul 2015 la nivelul companiilor de stat a fost exclus profitul companiei S.C. Oltchim S.A. provenit din anularea unei părți a datoriilor Rentabilitatea financiară Rentabilitatea financiară sau a capitalurilor proprii (ROE) și se situează la un nivel net rentabilitatea economică sau a activelor (ROA) sunt unii dintre cei inferior în cadrul mai concludenți indicatori de rentabilitate ai unei companii, ROE companiilor de stat măsurând eficiența utilizării capitalului propriu, din punct de comparativ cu cele private, vedere al profitului obținut, iar ROA eficiența utilizării activelor, respectiv 1% față de 8,8% relativ la aceeași referință. Așadar, ROE arată câți lei aduce sub în anul 2015. Astfel, formă de profit un leu investit în capitalul propriu de către capacitatea acționari, iar ROA indică câți lei generează profit un leu investit în întreprinderilor de stat de active. a genera valoare pentru În anul 2015, la nivelul companiilor de stat s-a consemnat o acționari este redusă. Mai deteriorare atât în ceea ce privește ROE, cât și ROA, acestea mult, nivelul acestui situându-se la jumătatea nivelului consemnat în anul 2014, pe indicator este în scădere fondul unui dinamici nefavorabile a profitului net comparativ cu notabilă față de anul anul precedent, companiile de stat înregistrând un profit net total anterior, în timp ce 21 companiile private de 1.200 mil. lei în anul 2015 comparativ cu anul 2014 când acest înregistrează un puternic indicator a consemnat o valoare de 2.401,3 mil. lei (- trend ascendent. 1.201,3 mil. lei, respectiv -50%). Rentabilitatea capitalurilor proprii în ceea ce privește companiile de stat a atins un nivel de Rentabilitatea economică 0,98%, inferior celui înregistrat în anul 2014, de 2,12% (-54%), în a companiilor de stat a timp ce rentabilitatea activelor a fost cu 0,69%, mai mică decât cunoscut o evoluție nivelul consemnat în anul precedent, de 1,46% (-53%), această similară, diminuându-se la evoluție fiind influențată în sens pozitiv de profitul Top 5 companii circa 0,7% în anul 2015 de de stat. Excluzând influența acestora, evoluția celor doi indicatori la aproximativ 1,5% în anul cunoaște de asemenea o deteriorare în anul 2015 comparativ cu 2014, arătând o capacitate anul 2014, înregistrându-se un nivel de -2,65% în cazul ROE față redusă a activelor de -1,94% în anul 2014, respectiv -1,68% în cazul ROA față de - companiilor de stat de a 1,16% în anul anterior. La nivelul companiilor private, genera profituri. În aceeași rentabilitatea capitalurilor proprii a crescut semnificativ, acest perioadă, rentabilitatea indicator atingând o valoare de 8,8%, comparativ cu 4,8% în anul economică a firmelor precedent, pe când rentabilitatea activelor s-a situat la un nivel private a avansat de la semnificativ superior celui din anul 2014 (2,8% comparativ cu 1,2% la 2,8%. 1,2%), în condițiile unui nivel al profitului net de 33.459,1 mil. lei în 2015, comparativ cu 17.020,2 mil. lei în 2014 (+16.439 mil.lei, respectiv +96,6%). 22  Graficul 10: ROE (%) 11 8,76 8,83 8 5,66 4,63 4,83 5 3,81 3,91 3,96 2,12 2 0,80 0,98 0,36 -1 -1,23 -1,82 -2,28 -1,94 -4 -3,08 -2,66 -2,65 -3,40 -4,47 -5,00 -4,75 -4,44 -7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: ROE(%) = Profit net/Capitaluri proprii * 100 *În anul 2015 la nivelul companiilor de stat a fost exclus profitul companiei S.C. Oltchim S.A. provenit din anularea unei părți a datoriilor Graficul 11: ROA (%) 4 2,82 3 1,92 2 1,56 1,46 1,29 1,13 1,17 1 0,59 0,54 0,69 0,23 0,13 0 -1 -0,80 -0,90 -1,16 -2 -1,49 -1,57 -1,68 -2,05 -1,83 -1,98 -3 -2,80 -2,90 -2,72 -4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: ROA(%)=Profit net/Active totale * 100 *În anul 2015 la nivelul companiilor de stat a fost exclus profitul companiei S.C. Oltchim S.A. provenit din anularea unei părți a datoriilor 23 Rata de acoperire a Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile este un indicator de cheltuielilor cu dobânzile solvabilitate care măsoară capacitatea unei companii de a realiza aferentă companiilor de plata dobânzilor aferente datoriei acumulate. În esență, acest stat a consemnat un salt indicator arată de câte ori o companie ar putea plăti dobânzile semnificativ, de la 3,23 la datorate cu câștigurile sale disponibile. Indicatorul se calculează 13,1, dar această evoluție prin raportarea veniturilor obținute de companie înainte de plata trebuie interpretată cu dobânzilor și impozitelor (EBIT) la suma dobânzilor aferente precauție fiind atribuibilă datoriilor exigibile pe parcursul unei perioade de un an. O rată de unor circumstanțe speciale. acoperire a dobânzii sub 1 indică faptul că societatea nu generează suficiente venituri pentru a acoperi cheltuielile cu Poziția companiilor private dobânzile și va trebui să își utilizeze rezervele pentru a acoperi din perspectiva capacității obligațiile. de onorare a cheltuielilor cu dobânzile este mai bună Atât companiile de stat cât și cele private au înregistrat în anul în raport cu cea a 2015 o creștere semnificativă a ratei de acoperire a cheltuielilor companiilor de stat. cu dobânzile, aceasta atingând maximul ultimilor ani, surclasând Acestea au înregistrat o chiar și perioada 2007-2008 de boom economic. Nivelul creștere sustenabilă a indicatorului aferent companiilor de stat a consemnat un salt acestui indicator în considerabil, de la 3,23 la 13,1, fiind de 4 ori mai mare condițiile majorării comparativ cu cel înregistrat în anul 2014, în principal pe seama profitabilității și a creșterii semnificative a ajustărilor privind provizioanele (+294%), diminuării cheltuielilor cu dar și a majorării cu 31% a rezultatului din exploatare și a scăderii dobânzile. cu 23% a cheltuielilor privind dobânzile ca urmare a reducerii ratelor nominale de dobândă. Este important de menționat faptul că, în cazul companiilor de stat, îmbunătățirea masivă a indicatorului trebuie interpretată cu precauție, aceasta fiind determinată de faptul că, majorarea cheltuielilor cu provizioanele, deși a afectat negativ rezultatul de exploatare, nu a implicat și o plată efectivă a sumelor, valoarea acestora majorând temporar nivelul indicatorului. La momentul în care riscurile se vor materializa și sumele vor fi plătite, atât lichiditatea companiilor cât și rata de acoperire a dobânzilor vor cunoaște o deteriorare. Mai precis, ajustările privind provizioanele au înregistrat în 2015 o creștere cu 1,85 mld. lei față de anul anterior, aceasta fiind localizată în principal la nivelul Complexului Energetic Hunedoara S.A. (+1,3 mld. lei comparativ cu 2014), societate aflată într-o situație financiară foarte dificilă. În ceea ce privește rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile 24  înregistrată la nivelul companiilor de stat excluzând Top 5, aceasta a reintrat în teritoriul pozitiv, ajungând în 2015 la un nivel de 0,77. Valoarea acestui indicator se situează încă sub pragul minim acceptabil și sugerează faptul că societățile nu generează suficiente venituri pentru a-și plăti dobânzile datorate. Mai mult, îmbunătățirea indicatorului a fost generată preponderent de majorarea cheltuielilor cu provizioanele care nu au afectat încă lichiditatea companiilor, în condițiile în care atât rezultatul din exploatare cât și cel financiar s-au menținut în teritoriu negativ în intervalul 2007-2015. Poziția companiilor private din perspectiva capacității de onorare a cheltuielilor cu dobânzile este mai bună în raport cu cea a companiilor de stat. Acestea au înregistrat o creștere de o amploare mai scăzută (de la 2,97 la 5,10), dar mai sustenabilă a acestui indicator în condițiile atât a majorării profitabilității, cât și a diminuării cheltuielilor cu dobânzile. Graficul 12: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile 13,10 12 7 5,10 3,10 3,06 2,87 2,42 2,18 1,62 2,13 2,32 3,23 2,97 2 0,64 1,25 0,77 0,30 0,00 0,00 0,00 -3 -1,48 -2,22 -2,86 -3,66 -5,69 -5,62 -5,68 -6,00 -8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în fucție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile = (Profitul sau pierderea din exploatare + Profitul sau pierderea financiară + Ajustări privind provizioanele – Alte venituri + Alte cheltuieli + Cheltuielile privind cu dobânzile – Venituri din dobânzi)/Cheltuieli privind dobânzile 25 În anul 2015 rata lichidității Rata lichidității curente este un indicator care măsoară companiilor de stat a capacitatea unei companii de a-și plăti obligațiile pe baza crescut semnificativ și se activelor pe termen scurt din bilanț. Cu cât este mai mare acest situează la un nivel raport, cu atât compania are o capacitate mai mare de a-și plăti superior celei aferente obligațiile, iar un raport sub 1 poate indica faptul că societatea în companiilor private și chiar cauză ar putea fi în imposibilitatea de a-și plăti datoriile în cazul celei înregistrate în anii de în care acestea sunt exigibile în acel moment. Pe de altă parte o boom economic. rată a lichidității ridicate (peste 3), nu implică neapărat faptul că societatea este într-o situație excepțională din punct de vedere al Excluzând cele mai lichidității. În funcție de modul în care sunt alocate activele performante cinci companii societății, o valoare ridicată a lichidității curente poate sugera că de stat, rata lichidității această societate nu utilizează activele sau capitalul într-un mod înregistrează în anul 2015 eficient sau nu atrage finanțări. comparativ cu 2014 o creștere cu 12 pp, dar se În termeni de lichiditate, companiile de stat au fost afectate menține la un nivel inferior semnificativ de criza financiară, în perioada 2009-2014 rata de pragului recomandat. lichiditate a acestora fiind semnificativ inferioară atât celei din sectorul privat, cât și pragului de 100%, sugerând un deficit al activelor curente față de datoriile curente. În schimb, în anul 2015 rata lichidității companiilor de stat a crescut semnificativ și se situează la un nivel superior celei aferente companiilor private și chiar celei înregistrate în anii de boom economic, ambele categorii de companii înregistrând un nivel