Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din România în anul 2016

ă o îmbunătățire a ambelor rate de a cunoscut evoluții simi- rentabilitate la nivelul companiilor de stat susținută în principal lare, companiile de stat de creșterea profitului net cu aproape 160%. Astfel, ROE a atins înregistrând o creștere de nivelul de 2,5% în timp ce ROA a crescut la 1,8%, ambele valori la 0,7% în anul 2015 la 1,8% reprezentând maximele înregistrate de ansamblul companiilor în anul 2016. Pentru de stat pe parcursul intervalului de timp analizat. Pe de altă aceeași perioadă, rentabili- parte, trebuie menționat că, în ciuda acestor evoluții pozitive, tatea economică a compa- rentabilitatea companiilor de stat rămâne semnificativ inferioară niilor din mediul privat a celei obținute de companiile din sectorul privat. crescut de la 2,6% la 3,8%. Excluzând influența Top 5 cele mai profitabile companii de stat, cei doi indicatori continuă să înregistreze valori negative (-0,7% pentru ROE, respectiv -0,4% pentru ROA). Cu toate acestea, se remarcă din nou o îmbunătățire evidentă, ratele de rentabilitate atingând și în acest caz nivelurile maximale pentru intervalul de timp analizat. La nivelul companiilor private se observă continuarea evoluțiilor ascendente din anii anteriori pe fondul creșterii profiturilor nete cu peste 50%. Astfel ROE a crescut la 12,0% de la 8,2% în anul 2015 iar ROA a crescut la 3,8% de la 2,6% în anul 2015. 24  Graficul 10: ROE (%) 12,0 14 11 8,8 8,2 8 5,7 4,8 4,6 4,0 3,9 5 3,8 2,6 2,1 1,0 0,8 0,4 2 -1 -0,7 -1,2 -1,8 -1,9 -2,3 -4 -2,7 -2,8 -3,1 -3,4 -4,4 -4,5 -4,8 -5,0 -7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: ROE(%) = Profit net/Capitaluri proprii * 100 *În anul 2015 la nivelul companiilor de stat a fost exclus profitul companiei S.C. Oltchim S.A. provenit din anularea unei părți a datoriilor Graficul 11: ROA (%) 3,9 4 2,6 3 1,9 1,8 1,6 1,5 2 1,3 1,2 1,1 0,7 0,6 0,5 1 0,1 0,2 0 -0,4 -1 -0,8 -0,9 -1,2 -2 -1,5 -1,6 -1,8 -1,8 -2,0 -2,1 -3 -2,7 -2,8 -2,9 -4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: ROA(%)=Profit net/Active totale * 100 25 *În anul 2015 la nivelul companiilor de stat a fost exclus profitul companiei S.C. Oltchim S.A. provenit din anularea unei părți a datoriilor Rata de acoperire a Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile este un indicator cheltuielilor cu dobânzile de solvabilitate care măsoară capacitatea unei companii de a aferentă companiilor de realiza plata dobânzilor aferente datoriei acumulate. În esență, stat a continuat evoluția acest indicator arată de câte ori o companie ar putea plăti ascendentă din anii dobânzile datorate cu câștigurile sale disponibile. Indicatorul se anteriori însă, după saltul calculează prin raportarea veniturilor obținute de companie semnificativ din anul 2015, înainte de plata dobânzilor și impozitelor (EBIT) la suma ritmul de creștere pe dobânzilor aferente datoriilor exigibile pe parcursul unei parcursul anului 2016 a perioade de un an. O valoare subunitară a indicatorului indică fost mai temperat. Acest faptul că societatea nu generează suficiente venituri pentru a indicator trebuie inter- acoperi cheltuielile cu dobânzile și va trebui să își utilizeze pretat însă cu prudență, rezervele în acest scop. fiind în mare parte După saltul considerabil înregistrat în perioada 2014-2015 la rezultatul influenței com- nivelul companiilor de stat (de la 3,2 la 13,1), rata de acoperire a paniilor situate în Top 5 din cheltuielilor cu dobânzile a continuat să crească și în anul 2016, punct de vedere al însă într-un ritm mai puțin alert, atingând valoarea de 17,6. profitabilității. Această evoluție trebuie interpretată cu prudență deoarece Companiile din sectorul indicatorul este puternic influențat de companiile situate în Top privat au continuat să se 5 din punct de vedere al profitabilității. Astfel, pe de o parte situeze pe un trend ascen- acestea au înregistrat rezultate din exploatare de dimensiuni dent din perspectiva capa- considerabile iar, pe de altă parte, au raportat cheltuieli cu cității de onorare a cheltu- dobânzile de dimensiuni reduse sau chiar egale cu 0 în cazul ielilor cu dobânzile. Deși S.N.T.G.N. Transgaz S.A. În consecință, ratele de acoperire a ritmul de creștere a fost cheltuielilor cu dobânzile au valori foarte ridicate (atingând un mai moderat, este de maxim de 90.384,8 în cazul S.N.G.N. Romgaz S.A.), iar ponderea așteptat ca evoluția să fie ridicată a acestor societăți în totalul companiilor de stat una sustenabilă pe fondul influențează semnificativ rezultatele indicatorului la nivelul creșterii semnificative a întregii categorii. rezultatului din exploatare Excluzând Top 5, rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile și a rezultatului net. pentru companiile de stat are o valoare mult mai moderată de doar 1,4, la rândul ei în creștere față de anul 2015. Trebuie menționat că, în premieră pe parcursul intervalului analizat, valoarea acestui indicator se situează peste pragul critic de 1 continuând evoluția favorabilă din anul 2015 când reintrase în 26  teritoriu pozitiv. Această creștere ar putea indica o îmbunătățire reală a solvabilității companiilor de stat în condițiile în care anul 2016 a marcat și trecerea rezultatului din exploatare în teritoriu pozitiv. Companiile din mediul privat au continuat să se situeze pe un trend ascendent din perspectiva capacității de onorare a cheltuielilor cu dobânzile, indicatorul crescând de la 5,1 în anul 2015 la 6,7 în anul 2016. Deși această creștere nu are o amploare ridicată, este de așteptat să fie una sustenabilă pe fondul creșterii semnificative a rezultatului din exploatare și a rezultatului net. Graficul 12: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile 17,6 18 13,1 13 6,7 8 5,1 3,1 3,1 3,0 2,9 3,2 2,4 2,3 2,2 2,1 1,6 1,4 1,2 3 0,8 0,6 0,3 0,0 0,0 0,0 -2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -1,5 -2,2 -2,9 -3,7 -7 -5,6 -5,7 -5,7 -6,0 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în fucție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza datelor din bilanțuri transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile = (Profitul sau pierderea din exploatare + Profitul sau pierderea financiară + Ajustări privind provizioanele – Alte venituri + Alte cheltuieli + Cheltuielile privind cu dobânzile – Venituri din dobânzi)/Cheltuieli privind dobânzile 27 În anul 2016, rata Rata lichidității curente este un indicator care măsoară lichidității companiilor de capacitatea unei companii de a-și plăti obligațiile pe termen scurt stat a continuat să evolu- cu ajutorul activelor circulante. Cu cât este mai mare acest eze pe un trend ascendent, raport, cu atât compania are o capacitate mai mare de a-și plăti fiind superioară valorii obligațiile pe termen scurt, iar o valoare subunitară poate indica înregistrate de companiile faptul că societatea în cauză este în imposibilitatea de a-și plăti din sectorul privat. datoriile în cazul în care acestea sunt exigibile la momentul respectiv. Pe de altă parte, o valoare ridicată a indicatorului (mai Excluzând cele mai perfor- mare decât 3) nu implică neapărat faptul că societatea este mante cinci companii de într-o situație excepțională din punct de vedere al lichidității. În stat, rata lichidității a funcție de modul în care sunt alocate activele, o valoare ridicată înregistrat o deteriorare de a lichidității curente poate sugera că societatea nu își utilizează aproape 5 pp, situându-se activele în mod eficient sau nu atrage finanțări. în continuare sub pragul recomandat. Î