Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din România în anul 2017

dificarea înregistrată fiind sub 1%, în timp ce datoriile totale au gradului de îndatorare, scăzut cu aproximativ 4,5%. Rezultatul este influențat și de unele companii având distribuția neuniformă a gradului de îndatorare la nivelul datorii foarte mici, în timp companiilor de stat, între acestea regăsindu-se firme foarte mari ce altele sunt puternic cu un grad redus de îndatorare. îndatorate. Per ansamblu, și În cazul firmelor din mediul privat indicatorul reflectă o îndatorare în anul 2017 ponderea semnificativ mai mare comparativ cu cea a companiilor de stat, datoriilor în total active se nivelul acestuia fiind de 56,7%. Totodată se remarcă faptul că acest menține net inferioară la nivel este mai mic față de cel înregistrat în 2016 (67,8%). Excluzând nivelul companiilor de stat cele mai performante cinci companii de stat, gradul de îndatorare comparativ cu cele private. are o valoare de 36,5% menținându-se, la rândul său, relativ apropiat de nivelul din anul 2016 (37,9%). În concluzie, analiza gradului de îndatorare la nivelul companiilor de stat evidențiază o stabilitate a indicatorului, fără modificări majore comparativ cu anul 2016, în timp ce la nivelul companiilor private acesta a evoluat favorabil. 20  Graficul 8: Gradul de îndatorare (%) 100 96,8 93,2 90 80 75,7 71,5 66,3 66,0 66,1 68,0 67,8 70 60 56,7 54,0 50,9 50 43,9 40,6 41,6 41,1 40,1 39,0 37,2 38,6 37,9 40 34,9 36,7 36,5 34,6 32,7 30,9 28,9 29,2 28,2 30 20 10 00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Gradul de îndatorare (%) = Datorii totale/Active totale * 100 În anul 2017, rata de Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile este un indicator acoperire a cheltuielilor cu de solvabilitate care măsoară capacitatea unei companii de a dobânzile aferentă realiza plata dobânzilor aferente datoriei acumulate. În esență, companiilor de stat a acest indicator arată de câte ori o companie ar putea plăti înregistrat o creștere dobânzile datorate cu câștigurile sale disponibile. Indicatorul se semnificativă comparativ cu calculează prin raportarea veniturilor obținute de companie anul 2016, nivelul acesteia înainte de plata dobânzilor și impozitelor (EBIT) la suma ajungând de la 17,6 la 26. dobânzilor aferente datoriilor exigibile pe parcursul unei Acest indicator trebuie inter- perioade de un an. O valoare subunitară a indicatorului indică pretat însă cu prudență, fiind faptul că societatea nu generează suficiente venituri pentru a în mare parte rezultatul acoperi cheltuielile cu dobânzile și va trebui să își utilizeze influenței companiilor situate rezervele în acest scop. în Top 5 din punct de vedere al După saltul considerabil înregistrat în perioada 2014-2015 la profitabilității. Excluzând Top nivelul companiilor de stat (de la 3,2 la 13,1), rata de acoperire 5 companii, valoarea a cheltuielilor cu dobânzile a continuat să crească și în anul indicatorului este de 2,4, fiind 2017, ajungând la valoarea de 26 de la 17,6 în 2016. Această în creștere față de anul evoluție trebuie interpretată cu prudență deoarece indicatorul anterior. este puternic influențat de companiile situate în Top 5 din punct 21 Companiile din sectorul privat de vedere al profitabilității. Astfel, pe de o parte acestea au au continuat să se situeze pe înregistrat rezultate din exploatare de dimensiuni considerabile un trend ascendent din iar, pe de altă parte, au raportat cheltuieli cu dobânzile de perspectiva capacității de dimensiuni reduse sau chiar egale cu 0, ca în cazul S.N.T.G.N. onorare a cheltuielilor cu Transgaz S.A. În consecință, ratele de acoperire a cheltuielilor dobânzile. Deși ritmul de cu dobânzile au valori foarte ridicate (atingând un maxim de creștere a fost mai moderat, 682.958,34 în cazul S.N.G.N. Romgaz S.A.), iar ponderea ridicată este de așteptat ca evoluția să a acestor societăți în totalul companiilor de stat influențează fie una sustenabilă pe fondul semnificativ rezultatele indicatorului la nivelul întregii categorii. creșterii semnificative a Excluzând Top 5, rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile rezultatului din exploatare și pentru companiile de stat are o valoare mult mai mică de doar a rezultatului net. 2,4, la rândul ei în creștere față de anul 2016. Trebuie menționat că, pe parcursul intervalului analizat, valoarea acestui indicator se situează al doilea an consecutiv peste pragul critic de 1 continuând evoluția favorabilă din anul 2015 când a reintrat în teritoriu pozitiv. Această creștere ar putea indica o îmbunătățire notabilă a solvabilității companiilor. Companiile din mediul privat au continuat să se situeze pe un trend ascendent din perspectiva capacității de onorare a cheltuielilor cu dobânzile, indicatorul crescând de la 6,7 în anul 2016 la 8,4 în anul 2017. Este de așteptat ca această creștere să fie una sustenabilă pe fondul creșterii semnificative a rezultatului din exploatare și a rezultatului net din ultimii trei. 22  Graficul 9: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile 26,0 25,0 21,0 17,6 17,0 13,1 13,0 8,4 9,0 6,7 5,1 5,0 3,1 3,2 2,4 2,9 3,0 2,2 2,1 2,3 2,4 1,6 1,2 1,4 0,6 0,8 1,0 0,0 0,0 0,0 -3,0 -1,5 -2,9 -3,7 -5,6 -5,7 -5,7 -6,0 -7,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în fucție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile = (Profitul sau pierderea din exploatare + Profitul sau pierderea financiară + Ajustări privind provizioanele – Alte venituri + Alte cheltuieli + Cheltuielile privind cu dobânzile – Venituri din dobânzi)/Cheltuieli privind dobânzile 23 În anul 2017, rata lichidității Rata lichidității curente este un indicator care măsoară companiilor de stat (119,6%) capacitatea unei companii de a-și plăti obligațiile pe termen a continuat să evolueze pe scurt cu ajutorul activelor circulante. Cu cât este mai mare un trend ascendent, dar s-a acest raport, cu atât compania are o capacitate mai mare de a- situat sub nivelul înregistrat și plăti obligațiile pe termen scurt, iar o valoare subunitară de companiile din sectorul poate indica faptul că societatea în cauză este în privat (145%). Excluzând cele imposibilitatea de a-și plăti datoriile în cazul în care acestea mai performante cinci sunt exigibile la momentul respectiv. Pe de altă parte, o valoare companii de stat, rata ridicată a indicatorului (mai mare decât 3) nu implică neapărat lichidității a crescut de la faptul că societatea este într-o situație excepțională din punct 84% la 92,8%, însă acest de vedere al lichidității. În funcție de modul în care sunt alocate nivel este în continuare sub activele, o valoare ridicată a lichidității curente poate sugera că pragul recomandat. societatea nu își utilizează activele în mod eficient sau nu atrage finanțări. În anul 2017, rata lichidității companiilor de stat a continuat sa evolueze pe un trend ascendent, atingând valoarea de 119,6%. Acest nivel este inferior ratei lichidității înregistrate de companiile din sectorul privat care a crescut de la valoarea de 104,7% în 2016 la valoarea de 145% în 2017. Astfel, se constată că ambele categorii de companii au înregistrat niveluri ale ratelor de lichiditate care pot fi considerate adecvate. Excluzând cele mai performante cinci companii de stat din punct de vedere al profitabilității, se constată o îmbunătățire semnificativă a lichidității de la 84% la 92,8%, însă această valoare rămâne inferioară celei înregistrate la nivel agregat, cât și față de pragul recomandat de 100%. 24  Graficul 10: Rata lichidității (%) 140 145,0 120 119,6 114,7 112,0 111,4 100 107,2 104,7 104,2 103,9 102,7 102,1 101,9 100,8 98,0 97,4 92,8 91,6 89,4 80 88,7 88,2 85,9 84,0 83,2 81,8 80,4 79,5 76,8 74,6 72,4 71,4 60 40 20 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Rata lichidității (%) = Active circulante/Datorii pe termen scurt*100 În anul 2017 rata investițiilor După ce în anul 2016 rata investițiilor noi din companiile de stat noi la nivelul companiilor de a înregistrat o scădere drastică de aproape 91,5% față de anul stat a înregistrat o creștere anterior, ajungând la 0,4%, în anul 2017 nivelul acesteia a considerabilă atât la nivel crescut semnificativ ajungând la nivelul de 3%. agregat, cât și excluzând Top Excluzând Top 5 companii de stat, creșterea față de 2016 este 5. mult mai accentuată, rata investițiilor noi ajungând de la o valoare aproape de 0 la 3,3%. Astfel, rezultatele obținute Pe de altă parte, indicatorul a confirmă faptul că acest indicator prezintă o volatilitate ridicată înregistrat o scădere ușoară în cazul companiilor de stat, cu evoluții bruște de la o perioadă în cazul firmelor din sectorul la alta. Pe de altă parte, indicatorul a înregistrat o scădere privat, dar continuă să se nesemnificativă în cazul companiilor din sectorul privat, de la mențină în jurul valorii de 6%. 5,9% la 5,6%, stabilizându-se astfel din 2010 și până în 2017 în jurul valorii de 6%. Totodată trebuie menționat că, per ansamblul tuturor companiilor incluse în analiză, rata investițiilor noi se situează încă la niveluri considerabil inferioare celor înregistrate în perioada pre-criză. 25  Graficul 11: Investiții noi (% din t