Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din România în anul 2019

a valoarea de obligațiile pe termen scurt, iar o valoare subunitară poate 106,4%. Similar anului 2018, indica faptul că societatea în cauză este în imposibilitatea de se remarcă faptul că nivelul a-și plăti datoriile în cazul în care acestea sunt exigibile la indicatorului se situează cu momentul respectiv. Pe de altă parte, o valoare ridicată a mult sub nivelul companiilor indicatorului (mai mare de 300%) nu implică neapărat faptul că din mediul privat, care s-a societatea este într-o situație excepțională din punct de vedere majorat în 2019 la 198%, de la al lichidității. În funcție de modul în care sunt alocate activele, 148,2% în anul anterior. o valoare ridicată a lichidității curente poate sugera că societatea nu își utilizează activele în mod eficient sau nu atrage finanțări. În anul 2019, rata lichidității companiilor de stat a consemnat o descreștere față de anul precedent, ajungând de la 120,9% la 106,4% (Graficul 10) pe fondul reducerii activelor circulante ale companiilor de stat, simultan cu creșterea datoriilor pe termen scurt. Similar anului 2018, nivelul indicatorului este net inferior celui înregistrat de companiile din sectorul privat care s-a majorat de la 148,2% la 198%. Cu toate acestea, se constată că ambele categorii de companii au înregistrat niveluri ale ratelor de lichiditate care pot fi considerate adecvate, însă rata de lichiditate a companiilor de stat a coborât destul de mult spre pragul recomandat de 100%. Excluzând Top 5, indicatorul Excluzând cele mai performante cinci companii de stat din a suferit o deteriorare cu punct de vedere al profitabilității, se constată o înrăutățire a 14,2 pp și continuă să se lichidității de la 97,9% la 83,7%. În pofida majorării consemnate situeze sub pragul la nivelul anului 2018, deteriorarea indicatorului din anul 2019 recomandat de 100%. face și mai mare distanța față de pragul recomandat de 100% pentru companiile de stat excluzând influența Top 5. Pagina | 26  Graficul 10: Rata lichidității (%) 200 198.0 150 148,2 145.0 120.9 119.6 114.7 100 112.0 111.4 107.2 106.4 104.7 104.2 103.9 102.7 102.1 101.9 100.8 98.0 97.9 97.4 92.8 91.6 89.4 88.7 88.2 85.9 84.0 83.7 83.2 81.8 80.4 79.5 76.8 74.6 72.4 71.4 50 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Rata lichidității (%) = Active circulante/Datorii pe termen scurt * 100 În anul 2019 rata investițiilor Rata investițiilor noi din companiile de stat a avut o evoluție noi s-a îmbunătățit la nivelul fluctuantă pe parcursul perioadei analizate, în 2019 companiilor de stat, însă consemnându-se o creștere importantă la nivelul de 5,8%, față evoluția indicatorului este de 1,3% în 2018 (Graficul 11). Excluzând cele mai profitabile 5 parțial explicată de companii de stat creșterea este și mai evidentă, rata reevaluarea activelor investițiilor noi ajungând la 6,8% în 2019, de la 0,7% în anul R.A.-A.P.P.S. Eliminând precedent, însă trebuie menționat că aceste evoluții survin pe această influență, rata fondul reevaluării activelor R.A.-A.P.P.S., care au consemnat o investițiilor noi se situează în creștere de 98,4%. Eliminând această influență, rata apropierea nivelului de 3,2%. investițiilor noi din companiile de stat se menține în teritoriu pozitiv, însă înregistrează un nivel mai moderat, de circa 3,2%, (atât pe ansamblul eșantionului, cât și excluzând companiile din Top 5), chiar și în condițiile deteriorării indicatorilor de performanță și menținerii deciziei de repartizare a unei cote de minim 90% din profitul net sub formă de dividende/vărsăminte la bugetul de stat. Pagina | 27 În cazul firmelor din sectorul Pe de altă parte, indicatorul a înregistrat o reducere în cazul privat, indicatorul nu a companiilor din sectorul privat, de la 5,7% la 5,2%, rămânând înregistrat modificări majore, relativ stabil din 2010 și până în 2019. Totodată, trebuie scăzând cu doar 0,5 pp. menționat că, pe ansamblul tuturor companiilor incluse în analiză, rata investițiilor noi se situează încă la niveluri considerabil inferioare celor înregistrate în perioada pre-criză. Graficul 11: Investiții noi (% din total active) 20 14.6 15 12.4 11.8 10 7.1 6.8 6.5 6.2 5.5 5.7 6.1 5.8 5.5 5.9 5.6 5.7 5.8 5.2 4.3 4.7 5.7 5 3.4 2.2 4.5 3.0 3.3 1.3 0.4 0.2 0.4 0.0 0.7 0 -5 -3.4 -4.7 -5.7 -5.3 -7.6 -10 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MFP, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Investițiile noi sunt calculate ca modificare a activelor imobilizate nefinanciare + cheltuieli cu amortizarea și deprecierea. Odată cu intrarea în vigoare a Îmbunătățirea performanței întreprinderilor de stat în anii 2015- Ordonanței de Urgență nr. 2018 a fost favorizată și de reformele legislative concretizate 109/2011 privind guvernanța prin intrarea în vigoare a Ordonanței de Urgență nr. 109/2011 corporativă a întreprinderilor privind guvernanța corporativă a întreprinderilor publice. publice, s-a înregistrat un Aceasta a reprezentat un pas important în implementarea progres vizibil privind bunelor practici de guvernanță corporativă și a vizat creșterea transparenței și a depolitizarea și profesionalizarea conducerii companiilor de stat, monitorizării activității atât în ceea ce privește procesul de selecție, numire și companiilor de stat, funcționare a Consiliului de Administrație și a managerilor, cât și concretizat și în creșterea în ceea ce privește creșterea transparenței și furnizarea de Pagina | 28 performanței acestora în informații în vederea responsabilizării companiilor de stat. În perioada 2015-2018. anul 2016, procesul a continuat prin noi reglementări privind promovarea guvernanței corporative: Legea nr. 111/2016 de Cu toate acestea, și în pofida aprobare a Ordonanței de Urgență nr. 109/2011, înființarea unei recomandărilor instituțiilor direcții de specialitate în cadrul MFP pentru supravegherea financiare internaționale de a implementării prevederilor OUG nr. 109/2011, monitorizarea consolida progresele activității întreprinderilor publice cu instituirea obligativității realizate, modificările aduse raportării unor indicatori de performanță pe baza cărora MFP prin Legea nr. 111/2016 de întocmește anual un raport privind activitatea întreprinderilor aprobare a Ordonanței de publice etc. Deși inițial, setul de indicatori de performanță Urgență nr. 109/2011 privind guvernanța corporativă a fost mai complex11, ulterior (implementate în anul 2018), publicării Legii nr. 111/201612, s-au adus modificări legislative au limitat drastic sfera de care au condus la neaplicarea de facto a prevederilor inițiale ce aplicare a principiilor bunelor vizau întărirea guvernanței corporative la nivelul companiilor de practici de guvernanță stat. Astfel, în pofida recomandărilor instituțiilor financiare corporativă în companiile de internaționale de a consolida progresele realizate, prin stat, prin restrângerea propunerea legislativă aprobate de Camera Deputaților în semnificativă a numărului de decembrie 2017, au fost exceptate de la aplicarea prevederilor companii de stat supuse OUG nr. 109/2011 zeci de companii şi instituții13 din domeniul acestei legi. apărării, energiei, industriei chimice, infrastructurii rutiere etc. Efectele acestei inversări a Practic, conform amendamentelor aprobate, prevederile OUG reformei s-au resimțit nr. 109/2011 privind managementul corporativ nu s-au mai începând cu anul 2019, prin aplicat majorității companiilor de stat începând cu anul 2018, regresul majorității lista întreprinderilor publice exceptate de la aplicarea OUG indicatorilor de performanță 109/2011 fiind suplimentată în anul 2018. În anul 2019 nu s-au la nivelul companiilor de stat. înregistrat modificări legislative, dar efectele inversării reformei privind guvernanța corporativă a întreprinderilor publice, s-au concretizat în deteriorarea majorității indicatorilor de performanță la nivelul companiilor de stat, pierderea netă, 11 Cu referire la: elaborarea modelelor de evaluare a conducerii executive și implementarea procesului de evaluare și a politicii de remunerare a directorului general; implementarea codului de etică, a codului de guvernanță corporativă și asigurarea transparenței în legătură cu informațiile publice; stabilirea, revizuirea și urmărirea indicatorilor de performanță la nivelul întreprinderii publice. 12 Reglementarea guvernanței corporative a fost modificată de mai multe ori în perioada 2016-2018 prin o serie de Ordine ale ministrului finanțelor publice. 13 Lista completă a companiilor exceptate de la aplicarea prevederilor OUG nr. 109/2011 - http://www.cdep.ro/comisii/economica/pdf/2017/rp226.pdf. Pagina | 29 Este necesară revenirea la excluzând companiile din Top 5, înregistrând cea mai mare sfera inițială de cuprindere a valoare din intervalul analizat. companiilor de stat în ceea ce Diminuarea angajamentului față de principiile guvernanței privește aplicarea corporative bazate pe profesionalism, integritate, transparență guvernanței corporative a şi responsabilitate care sunt vitale pentru asigurarea creșterii întreprinderilor publice, valorii companiilor de stat pe termen mediu şi lung a condus la respectiv, la situația inversarea trendului ascendent al performanței companiilor de anterioară implementării stat din ultimii ani. În plus, prin impunerea obligației distribuirii prevederilor Legii nr. de dividende către stat de minimum 90% din profitul net, pentru 111/2016. încadrarea în ținta de deficit bugetar, a fost afectată semnificativ și capacitatea investițională și, implicit, dezvoltarea pe termen lung a celor mai profitabile companii de stat. În consecință, este necesară revenirea la sfera inițială de cuprindere a companiilor de stat și aplicarea principiilor privind guvernanța corporativă a întreprinderilor publice, respectiv, la situația anterioară implementării prevederilor din Legea nr. 111/2016, prin care au fost exceptate de la aplicarea managementului corporativ majoritatea companiilor de stat. Acest deziderat este cu atât mai important în condițiile în care Guvernul dorește să mențină controlul decizional prin pachete majoritare de acțiuni în companii