Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din România în anul 2020

economică a cunoscut Excluzând influența Top 5 cele mai profitabile companii de stat, evoluții similare, companiile de stat cei doi indicatori de profitabilitate se situează în teritoriu înregistrând o sporire de la -1% în negativ, la -3,7% în cazul ROE, respectiv la -2,2% în cazul ROA, anul 2019, la 0,5% în anul 2020. relevând încă o dată importanța celor mai importante 5 Excluzând Top 5 companii publice, companii publice. ROA este de asemenea negativă, În ceea ce privește companiile private, atât rentabilitatea situându-se la nivelul de -2,2%. economică, cât și cea financiară au înregistrat creșteri față de Pentru aceeași perioadă, perioada similară a anului trecut, de 0,3 pp în cazul ROE, rentabilitatea economică a respectiv 0,2 pp în cazul ROA, pe fondul creșterii mai accelerate companiilor din mediul privat s-a a profitului net (+10,5%) față de capitalurile proprii (+6,2%) și majorat cu doar 0,2 pp, de la 4,5% la activele totale (+5,2%). 4,7%. Graficul 8: Gradul de îndatorare (%) 96.8 93.2 100 90 75.7 71.5 68.0 67.8 80 66.1 66.0 70 56.7 55.8 60 46.4 45.9 43.9 41.6 41.1 40.6 40.2 40.1 39.2 39.0 38.6 37.9 50 37.2 37.0 36.7 36.5 34.9 34.6 34.1 32.7 31.7 30.9 29.7 29.2 28.9 28.2 40 30 20 10 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MF, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Notă: Gradul de îndatorare (%) = Datorii totale/Active totale * 100 Gradul de îndatorare al În ceea ce privește gradul de îndatorare al companiilor de stat, companiilor de stat a crescut reflectat prin ponderea datoriilor în total active, acesta s-a cu 2,4 pp față de anul 2019 majorat de la 31,7% în anul 2019, la 34,1% în anul 2020 (Graficul până la nivelul de 34,1%, dar 8). Evoluția este explicată de faptul că activele totale ale există o distribuție companiilor de stat au înregistrat o creștere de 6,4%, în timp ce neuniformă a acestuia, unele datoriile totale s-au majorat cu aproximativ 14,5%. Rezultatul companii având datorii trebuie judecat și prin prisma distribuției neuniforme a gradului Pagina | 25 foarte mici, în timp ce altele de îndatorare la nivelul companiilor de stat, între acestea sunt puternic îndatorate. regăsindu-se firme foarte mari cu un grad redus de îndatorare. Evoluția este explicată de Excluzând cele mai performante cinci companii de stat, gradul de faptul că activele totale ale îndatorare are o valoare semnificativ mai mare, de 40,2%, companiilor de stat au menținându-se, la rândul său, relativ apropiat de nivelul din anul înregistrat o creștere de 2019 (39,2%). 6,4%, în timp ce datoriile totale s-au majorat cu aproximativ 14,5%. Per ansamblu, în anul 2020 În cazul firmelor din mediul privat, indicatorul reflectă o ponderea datoriilor în total îndatorare mai mare comparativ cu cea a companiilor de stat, active se menține inferioară nivelul acestuia fiind de 45,9%. Aceasta poate exprima și accesul la nivelul companiilor de stat mai ușor la finanțare ca urmare a performanțelor economice. comparativ cu cele private, Totodată, se remarcă faptul că acest nivel este mai mic față de cel dar acestea din urmă se înregistrat în 2019 (46,4%). În concluzie, analiza gradului de situează pe un trend de îndatorare la nivelul companiilor de stat evidențiază o sporire a îmbunătățire al acestui indicatorului comparativ cu anul 2019, în timp ce la nivelul indicator. companiilor private se remarcă o îmbunătățire marginală, valoarea indicatorului scăzând cu 0,5 pp. Graficul 9: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile 40.0 34.8 35.0 30.0 26.0 25.0 20.0 17.6 17.0 15.0 13.1 10.6 8.4 8.78.5 8.9 7.7 10.0 6.7 5.1 3.1 2.9 1.6 3.2 3.0 2.4 5.0 0.0 2.2 0.0 0.0 2.1 1.2 2.3 0.8 1.4 0.0 -5.0 -1.5 -2.9 -10.0 -5.7 -5.6 -5.7 -6.0 -6.9 -9.4 -15.0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Companii de stat Companii de stat exclusiv top 5 în funcție de profit Companii private Sursa: MF, pe baza situațiilor financiare transmise de agenții economici din sectorul nefinanciar Pagina | 26 Notă: Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile = (Profitul sau pierderea din exploatare + Profitul sau pierderea financiară + Ajustări privind provizioanele – Alte venituri + Alte cheltuieli + Cheltuielile privind dobânzile – Venituri din dobânzi)/Cheltuieli privind dobânzile În anul 2020, rata de acoperire a Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile este un indicator de cheltuielilor cu dobânzile aferentă solvabilitate care măsoară capacitatea unei companii de a realiza plata companiilor de stat a continuat dobânzilor aferente datoriei acumulate. În esență, indicatorul arată de trendul descendent din anul câte ori o companie ar putea plăti dobânzile datorate cu câștigurile sale precedent, nivelul acesteia disponibile. O valoare subunitară a sa indică faptul că societatea nu ajungând la 7,7, de la 17 în 2019. generează suficiente venituri pentru a acoperi cheltuielile cu dobânzile Această evoluție este datorată și va trebui să își utilizeze rezervele în acest scop. atât reducerii numărătorului cu După saltul considerabil înregistrat în perioada 2014-2018 la nivelul 40,4% față de perioada similară a companiilor de stat (de la 3,2 la 34,8, valoarea din urmă reprezentând anului trecut, cât și sporirii și maximul perioadei analizate), rata de acoperire a cheltuielilor cu numitorului (cheltuielile privind dobânzile s-a diminuat semnificativ în 2020, până la 7,7, nivelul minim dobânzile) cu 31,9%. Excluzând al ultimilor 6 ani (Graficul 9). Această evoluție este datorată atât Top 5, rata de acoperire a reducerii numărătorului (Profitul sau pierderea din exploatare + cheltuielilor cu dobânzile pentru Profitul sau pierderea financiară + Ajustări privind provizioanele – Alte companiile de stat are o valoare venituri + Alte cheltuieli + Cheltuielile privind dobânzile – Venituri din mult mai mică, de -6,9, dobânzi) cu 40,4% față de perioada similară a anului trecut, cât și corespunzând unei îmbunătățiri sporirii numitorului (cheltuielile privind dobânzile) cu 31,9%. Astfel, se de la -9,4 în anul 2019. constată că C.N.A.I.R. S.A. a înregistrat o scădere semnificativă a numărătorului, în timp ce Societatea Complexul Energetic OLTENIA S.A. și-a majorat cheltuielile privind dobânzile cu peste 20 mil. lei, fiind astfel compania cu cele mai mari astfel de cheltuieli, atât în 2019, cât și în 2020. Excluzând Top 5, rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile pentru companiile de stat are o valoare mult mai mică, de -6,9. Acesta corespunde unei îmbunătățiri de la nivelul de -9,4 în anul 2019. Astfel, pe fondul înregistrării de pierderi la nivelul companiilor de stat, evoluția ratei de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile indică o înrăutățire a solvabilității acestor companii. Rata de acoperire a cheltuielilor Rata de acoperire a cheltuielilor cu dobânzile pentru companiile din cu dobânzile pentru companiile mediul privat a crescut de la 8,9 în 2019, la 10,6 în 2020. Evoluția din mediul privat a crescut de la crescătoare a acestui indicator pe parcursul ultimilor ani a fost 8,9 în 2019, la 10,6 în 2020. Evoluția crescătoare a acestui Pagina | 27 indicator pe parcursul ultimilor ani susținută de dinamica favorabilă a rezultatului din exploatare și a a fost susținută de dinamica rezultatului net. favorabilă a rezultatului din exploatare și a rezultatului net. În anul 2020, rata lichidității Rata lichidității curente este un indicator care măsoară capacitatea companiilor de stat a consemnat unei companii de a-și plăti obligațiile pe termen scurt cu ajutorul un avans ușor față de anul activelor circulante. Cu cât este mai mare acest raport, cu atât precedent, ajungând de la compania are o capacitate mai mare de a-și plăti obligațiile pe termen 106,4% la 109,7% pe fondul unei scurt, iar o valoare subunitară poate indica faptul că societatea în sporiri mai accelerate a activelor cauză este în imposibilitatea de a-și plăti datoriile în cazul în care circulante față de datoriile pe acestea sunt exigibile la momentul respectiv. Pe de altă parte, o termen scurt. Similar anului valoare ridicată a indicatorului (mai mare de 300%) nu implică 2019, se remarcă faptul că nivelul neapărat faptul că societatea este într-o situație excepțională din indicatorului se situează cu mult punct de vedere al lichidității. În funcție de modul în care sunt alocate sub nivelul companiilor din activele, o valoare ridicată a lichidității curente poate sugera că mediul privat, care s-a majorat în societatea nu își utilizează activele în mod eficient sau nu atrage 2020 la 199,5%, de la 198% în finanțări. anul anterior. În anul 2020, rata lichidității companiilor de stat a consemnat un avans ușor față de anul precedent, ajungând de la 106,4% la 109,7% (Graficul 10), pe fondul unei sporiri mai accelerate a activelor circulante (+18,8%) față de datoriile pe termen scurt (+15,2%). Similar anului 2019, nivelul indicatorului este net inferior celui înregistrat de companiile din sectorul privat, care s-a majorat de la 198% la 199,5%. Cu toate acestea, se constată că ambele categorii de companii au înregistrat niveluri ale ratelor de lichiditate care pot fi considerate adecvate, însă rata de lichiditate a companiilor de stat se află în apropierea pragului recomandat de 100%. Excluzând cele mai performante Excluzând cele mai performante cinci companii de stat din punct de cinci companii de stat din punct vedere al profitabilității, se constată o îmbunătățire a lichidității de la de vedere al profitabilității, se 83,7% la 90,1%, însă aceasta se află sub pragul recomandat de 100%. constată o îmbunătățire a lichidității de la 83,7% la 90,1%, însă aceasta se află sub pragul recomandat de 100%. Pagina | 28  Graficul 10: Rata lichidității (%) 199.5 198.0 200 180 148.2 145.0 160 120.8 119.6