Analiza performanței economico-financiare a companiilor de stat din Rom?nia ?n anul 2024

re a unui proces de reevaluare a imobilizărilor corporale și a investițiilor imobiliare. Informația a fost tratată cu prudență, în sensul recunoașterii creșterii volumului activelor companiilor de stat, însă această majorare nu a fost asimilată investițiilor în active imobilizate; - Din eșantionul aferent anului 2017 au fost eliminate Societatea de Administrare a Participațiilor în Energie (SAPE) și Societatea Română de Televiziune (SRT), întrucât acestea distorsionau semnificativ analiza profitabilității companiilor de stat ca urmare a sumei de 401,2 mil. euro încasate de SAPE de la grupul Enel (în urma procesului câștigat la Curtea de Arbitraj de la Paris), respectiv ca urmare a creșterii substanțiale a subvenției acordate SRT de statul român (de la 95 mil. lei în 2016, la 946 mil. lei în 2017), pe fondul eliminării taxei radio-TV, dar și în scopul rambursării datoriilor istorice ale televiziunii publice; Pagina | 7  - O situație similară a fost înregistrată în anul 2015, când Oltchim S.A. a obținut un profit scriptic de peste 2,3 mld. lei (reprezentând aproape 48% din profitul total al companiilor de stat), ca urmare a ștergerii unei părți însemnate a datoriilor. Și în acest caz s-a procedat la eliminarea profitului obținut de Oltchim din analiza realizată la nivelul anului 2015. Nu în ultimul rând, trebuie menționat că rezultatele agregate la nivelul companiilor private sunt influențate de o companie care a raportat în ultimii ani active circulante semnificative și în creștere, acestea depășind 1.000 mld. lei la sfârșitul anului 2024. Acest volum considerabil de active circulante influențează pozitiv lichiditatea și gradul de îndatorare pe ansamblul companiilor private, însă are un efect de diminuare a ratelor de rentabilitate ale acestora, prin majorarea bazei la care se raportează profitul net agregat. Rezultatele analizei empirice Pe fondul unei creșteri În 2024, creșterea economică a fost moderată, fiind înregistrat un economice moderate, valoarea avans al PIB real de 0,9% față de anul precedent. Consumul adăugată brută, în termeni gospodăriilor, susținut de creșterea salariului real, a fost principalul reali, generată de companiile determinant al avansului economic, la care se adaugă contribuția din sectorul nefinanciar s-a favorabilă a variației stocurilor, aceste efecte fiind parțial diminuat cu 1,9% în 2024. contrabalansate de evoluția investițiilor și a exportului net. Scăderea a fost de 16,6% la Incertitudinile și tensiunile geopolitice externe s-au menținut la un nivelul companiilor de stat, nivel ridicat în 2024, iar ultima parte a anului a consemnat și o respectiv de 0,5% la nivelul accentuare a incertitudinii pe plan intern. În acest context, în companiilor private. termeni reali, valoarea adăugată brută generată de companiile din sectorul nefinanciar a scăzut cu 1,9% în 2024, comparativ cu o creștere de 2,4% în 2023. În cazul companiilor de stat, indicatorul s- a diminuat cu 16,6%, în timp ce valoarea adăugată brută, în termeni reali, generată de companiile private a scăzut cu 0,5%. Rezultatele companiilor din Similar anilor precedenți, companiile din sectorul energetic au avut sectorul energetic și creșterea o influență importantă asupra rezultatelor de ansamblu ale economică moderată au companiilor de stat. Pe de o parte, un eșantion omogen de companii influențat rezultatele de din sectoarele hidroenergie, energie nucleară și gaze naturale a ansamblu ale companiilor de reprezentat principala sursă a profitului obținut de companiile de stat în anul 2024. stat. Pe de altă parte, un număr însemnat de companii din sectorul termocentralelor și al energiei bazate pe cărbune au continuat să înregistreze pierderi. Aproximativ 28,7% din companiile de stat nu au înregistrat profit, o parte dintre acestea furnizând bunuri și servicii de interes public la nivel central și local. Pagina | 8 Veniturile companiilor de stat Veniturile totale ale companiilor de stat s-au diminuat cu 825,5 mil. s-au diminuat cu 0,9% față de lei (-0,9%) față de anul anterior, iar cifra lor de afaceri s-a redus cu anul precedent. Această 2,8 mld. lei (-3,1%) în comparație cu anul 2023. Contracția evoluție a fost însoțită de marchează un punct de inflexiune față de traiectoria ascendentă din diminuarea cifrei de afaceri cu perioada 2021-2023. În ceea ce privește valoarea adăugată brută în 3,1% și a valorii adăugate termeni nominali, aceasta a avut o dinamică pozitivă la nivelul brute în termeni nominali cu întregii economii (+7,5%), susținută de companiile din sectorul 8,7%. privat (+9%), în timp ce companiile din sectorul public au înregistrat o scădere cu 8,7% față de anul 2023. Companiile din sectorul public Contribuția companiilor de stat la activitatea economică din au avut un aport redus și în România a rămas redusă, în condițiile în care acestea reprezintă scădere la activitatea doar 0,08% din numărul total de companii. În 2024, ponderea economică din România. veniturilor și a cifrei de afaceri a companiilor de stat în total economie a fost de 3,4% (cu 0,1 pp mai mică decât în 2023) și, respectiv, 3,3% (cu 0,2 pp mai mică decât în 2023), iar cea a valorii adăugate brute a fost de 7,4% (în scădere de la 8,7% în 2023). În anul 2024, datele indică o În anul 2024, datele indică o creștere a numărului de salariați din creștere a numărului de companiile de stat cu circa 4.300 de persoane (+1,8%), față de anul salariați din companiile de stat anterior. Această evoluție întrerupe traiectoria de diminuare a (+1,8%), respectiv, o scădere la numărului de salariați care a debutat în anul 2020 și a determinat nivelul companiilor private atingerea în 2023 a nivelului minim pentru întreaga perioadă (-1,6%). analizată. Chiar și în aceste condiții, numărul de salariați din anul 2024 este al doilea cel mai redus după minimul înregistrat în anul precedent. În cazul companiilor private, numărul de salariați s-a diminuat cu circa 65.000 de persoane (-1,6%), față de anul 2023. Productivitatea muncii în În cazul companiilor de stat, valoarea adăugată brută în termeni companiile de stat s-a reali a avut o evoluție descendentă amplă (-16,6%) care, în asociere diminuat cu 18,1% în anul cu creșterea numărului de salariați, a condus la scăderea 2024, însă s-a menținut la un productivității muncii față de anul 2023 (103,9 mil. lei/1.000 de nivel mai ridicat în comparație salariați în 2024, comparativ cu 126,9 mil. lei/1.000 de salariați în cu productivitatea medie a 2023). În cazul sectorului privat, productivitatea muncii a crescut la firmelor din sectorul privat. 81,9 mil. lei/1.000 de salariați (comparativ cu 81 mil. lei/1.000 de salariați în 2023), în condițiile în care dinamica negativă a valorii adăugate brute în termeni reali (-0,5%) s-a suprapus unei diminuări mai ample a numărului de salariați (-1,6%). Profitul net agregat obținut de Profitul net agregat obținut la nivelul tuturor companiilor companiile nefinanciare a nefinanciare a avut o evoluție descendentă pentru al doilea an scăzut cu 10,2 mld. lei în consecutiv, diminuându-se cu 10,2 mld. lei în termeni nominali termeni nominali (-5,5%). (-5,5%). Evoluția nefavorabilă poate fi observată atât la nivelul Profitul net total obținut de companiilor de stat, cât și al celor private. Astfel, profitul net obținut companiile de stat a fost de de companiile de stat a fost de 11,5 mld. lei (-264 mil. lei, Pagina | 9 11,5 mld. lei (-2,2% față de anul reprezentând o scădere cu 2,2%, comparativ cu anul 2023). anterior). Și companiile din Companiile din sectorul privat au înregistrat un profit net în scădere sectorul privat au înregistrat cu circa 9,9 mld. lei (-5,7% față de anul anterior). Acest rezultat un profit net total în scădere cu continuă evoluția negativă din 2023, în contrast cu traiectoria de 9,9 mld. lei (-5,7% față de anul creștere a profitului companiilor private din perioada 2016-2022 anterior). (+55,2% în 2016, +30,9% în 2017, +23,6% în 2018, +19,4% în 2019, +10,5% în 2020, +40,5% în 2021 și +33,3% în 2022). Arieratele companiilor de stat În anul 2024, arieratele companiilor de stat s-au redus cu circa 1,2 și-au continuat tendința de mld. lei (-5,4%) față de anul anterior, ajungând la 20,3 mld. lei. scădere, atingând în 2024 cel Arieratele au reprezentat 1,2% din PIB, cel mai scăzut nivel din mai redus nivel ca pondere în întreaga perioadă analizată (comparativ cu 6,5% în 2009 și 1,4% în PIB din întreaga perioadă 2023) și 23,1% din cifra de afaceri a companiilor de stat (în scădere analizată (1,2%). de la 23,7% în 2023). Ponderea companiilor de stat în totalul arieratelor din economie s-a menținut relativ stabilă, la 23,9% (față de 24,5% în 2023), în condițiile în care și arieratele companiilor private au consemnat o scădere (de la 66,3 mld. lei în 2023 la 64,7 mld. lei în 2024). În fiecare an, un număr redus Analiza profitabilității companiilor de stat poate fi nuanțată prin de companii de stat cu profituri evidențierea separată a celor mai performante 5 companii din însemnate influențează, în perspectiva profitului net obținut (Top 5 – prezentat în Tabelul 2). mod semnificativ, rezultatele Societățile incluse în top 5 au înregistrat profituri importante pe agregate ale companiilor din parcursul ultimilor 6 ani, însă anul 2024 a marcat o diminuare a sectorul public. În 2024, valorii agregate a acestora (de la 12 mld. lei, în 20234, la 10,1 mld. profitul realizat de Top 5 lei în 2024), în contrast cu evoluția ascendentă din perioada 2019- companii de stat a reprezentat 2023. Raportat la întregul eșantion, în 2024, profitul net înregistrat circa 87,5% din profitul total al de cele mai performante 5 companii a reprezentat 87,5% din totalul sectorului. În acest context, profitului companiilor de stat. Analizând evoluția Top 5 de-a lungul pentru a evidenția cât mai timpului, se observă o componență destul de stabilă a acestuia pe riguros rezultatele de parcursul ultimilor 6 ani, fiind incluse preponderent companiile de ansamblu ale companiilor de stat din sectorul energetic. Astfel, în ultimii 6 ani, Hidroelectrica stat, vor fi analizați indicatorii S.A., Romgaz S.A. și Nuclearelectrica S.A. s-au regăsit în Top 5 în specifici, atât la nivel agregat, fiecare an, iar Electrocentrale București S.A. și C.N. Aeroporturi cât și prin excluderea celor mai București S.A. de câte trei ori. Totodată, este de remarcat că, în profitabile cinci companii – Top ultimii șase ani, prima poziție a revenit, de fiecare dată, 5. Hidroelectrica S.A., cu ponderi semnificative în Top 5 profit, ce au variat între 34,7% și 53,1%. 4 Profitul raportat de Complexul Energetic Oltenia S.A. a fost eliminat din analiza aferentă anilor 2022 și 2023, inclusiv din totalul profiturilor obținute de companiile din Top 5, deoarece acesta a fost determinat de ajutorul de stat primit conform Planului de restructurare a companiei. Necesitatea acestei ajustări este cu atât mai evidentă deoarece profitul raportat era unul substanțial (plasând Complexul Energetic Oltenia S.A. pe locul 2 în Top 5, în 2022, și pe locul 4 în Top 5, în 2023 – a se vedea Tabelul 2), ceea ce ar fi condus la o îmbunătățire artificială a profitabilității agregate a companiilor de stat, precum și la o distorsionare a rezultatelor de ansamblu ale analizei. Pagina | 10  Și în anul 2024, Top 5 este dominat de companii aparținând sectorului energetic (4 din 5), profitul realizat de acestea reprezentând circa 82,2% din profitul total al companiilor de stat. De altfel, în fiecare an din perioada 2019-2024, cel puțin 4 companii din sectorul energetic au fost prezente în Top 5. Rezultatele companiilor din acest sector au fost susținute de mai mulți factori. În primul rând, ele au fost determinate de un eșantion omogen de companii care au monopol în sectoarele lor de activitate. În al doilea rând, în ultimii ani, performanța acestora a fost influențată semnificativ de evoluția prețurilor în sectorul energetic. În perioada 2021-2022, prețurile din acest sector au crescut accelerat (indicele prețurilor pentru energie electrică, gaze și încălzire centrală a crescut cu 28,1% în decembrie 2021, față de decembrie 2020, și cu 39,7%, în decembrie 2022, față de decembrie 2021). În schimb, anii 2023 și 2024 au marcat o inversare a acestei evoluții. În decembrie 2023, indicele prețurilor pentru energie electrică, gaze și încălzire centrală a înregistrat o scădere de 7,5%, față de decembrie 2022, iar în decembrie 2024, datele indică o scădere de 5% față de decembrie 2023. Eliminând impactul companiilor din Top 5, care sunt caracterizate de o rentabilitate ridicată, se observă o diminuare considerabilă a profitabilității celorlalte companii de stat. Astfel, cu excepția anilor 2017, 2022 și 2024, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat pierderi nete, la nivel agregat, pe parcursul întregii perioade analizate. În anul 2024, companiile de stat excluzând Top 5 au înregistrat un profit net de 1,4 mld. lei, față de o pierdere netă de 190,3 mil. lei, în anul precedent. Procentul companiilor publice care au înregistrat un rezultat pozitiv a crescut ușor, de la 65,5%, în 2023, la 71,3% în 2024. În acest context, ecartul de profit dintre primele 5 companii de stat și restul acestora s-a diminuat la 8,6 mld. lei, de la 12,2 mld. lei, în anul precedent. Comparând rezultatul net global al companiilor de stat exclusiv Top 5 cu cel al companiilor din Top 5, se constată că un număr redus de companii cu profituri însemnate își pune amprenta în mod semnificativ asupra rezultatelor agregate ale companiilor de stat. În acest context, pentru a evidenția cât mai riguros rezultatele întregului sector, în studiul de față vor fi analizați indicatorii specifici, atât la nivelul tuturor companiilor de stat, cât și eliminând influența Top 5. Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor de stat din România pe parcursul perioadei analizate este prezentată în Tabelul 1. Pagina | 11  Tabelul 1: Evoluția principalilor indicatori economico-financiari ai companiilor din România, exclusiv sectorul financiar 2009 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 companii de stat 774 1.143 916 807 803 827 793 787 781 753 746 total companii exclusiv sectorul Număr companii financiar 602.190 647.872 677.843 692.966 723.011 744.176 790.635 828.724 890.830 915.646 940.522 pondere companii de stat în total 0,13% 0,18% 0,14% 0,12% 0,11% 0,11% 0,10% 0,09% 0,09% 0,08% 0,08% companii de stat 50.756 48.578 46.586 50.432 54.640 57.079 51.384 62.317